>> 國金證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：反內(nèi)卷風(fēng)起，儲能材料有望持續(xù)高景氣-251115
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
大小： |
3192KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本周化工市場綜述
本周市場有所震蕩，其中申萬化工指數(shù)上漲2.61%，跑贏滬深300指數(shù)3.69%。標(biāo)的方面，受益于儲能高景氣，本周鋰電材料表現(xiàn)強(qiáng)勢，行情從六氟、VC演繹到其它環(huán)節(jié)。行業(yè)邊際變化方面，本周反內(nèi)卷變化多多，包括網(wǎng)傳光伏行業(yè)收儲計劃“黃了”、己內(nèi)酰胺以及有機(jī)硅反內(nèi)卷，光伏作為反內(nèi)卷的重點(diǎn)行業(yè)之一，其邊際變化時刻牽動著市場；在這里談下基礎(chǔ)化工行業(yè)反內(nèi)卷，我們認(rèn)為行業(yè)經(jīng)歷了3-4年的下行周期，到了這個階段即使沒有政策，行業(yè)基本面邊際向上的概率越來越高，方向上，可以考慮適當(dāng)布局基本面估值雙底部的子行業(yè)。AI行業(yè)，本周行業(yè)分歧進(jìn)一步拉大，一邊是行業(yè)基建端高景氣度持續(xù)，比如：黃仁勛親赴臺積電“要產(chǎn)能”，再比如：內(nèi)存需求火爆，DRAM價格預(yù)期再度上調(diào)，AI巨頭甚至瘋搶2027年產(chǎn)能；一邊是市場對于AI泡沫擔(dān)憂持續(xù)，比如：巴克萊下調(diào)甲骨文債務(wù)評級，再比如：“大空頭”Burry指出科技巨頭“低估折舊導(dǎo)致利潤虛高”。儲能行業(yè)，寧德時代、阿特斯雙雙簽大單，國內(nèi)外儲能需求迎來共振時刻，我們建議持續(xù)關(guān)注儲能材料供需變化帶來的投資機(jī)會。石油行業(yè)，OPEC下調(diào)全球石油需求預(yù)估，Q3由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)為“供過于求”，往后看，石油價格承壓的概率進(jìn)一步增大。機(jī)器人行業(yè)，特斯拉擬擴(kuò)建得州超級工廠，年產(chǎn)1000萬臺Optimus人形機(jī)器人。投資方面，我們認(rèn)為需要把更多研究重心放在需求上面，建議關(guān)注需求增速較快的子行業(yè)，包括AI材料、儲能材料。
本周大事件
大事件一：中國10月CPI同比增0.2%，核心CPI創(chuàng)2024年3月最高，PPI環(huán)比年內(nèi)首次上漲。10月份，擴(kuò)內(nèi)需等政策措施持續(xù)顯效，疊加國慶、中秋長假帶動，CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)第6個月擴(kuò)大。PPI 10月環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲0.1%，為年內(nèi)首次上漲，同比降幅繼續(xù)收窄。
大事件二：傳聞引發(fā)光伏板塊重挫，行業(yè)協(xié)會和相關(guān)公司緊急辟謠，秘書長放話：不走出惡性競爭誓不罷休！網(wǎng)傳光伏行業(yè)收儲計劃“黃了”，A股光伏板塊重挫，光伏50？ETF一度跌超5%。中國光伏行業(yè)協(xié)會緊急辟謠稱消息不實(shí)，相關(guān)工作正穩(wěn)步推進(jìn)。協(xié)會執(zhí)行秘書長劉譯陽在朋友圈表態(tài)，將在相關(guān)部委指導(dǎo)下推進(jìn)行業(yè)自律和“反內(nèi)卷”工作，從供需兩端推動落后產(chǎn)能有序退出，“不走出內(nèi)卷式惡性競爭誓不罷休”。
大事件三：OPEC下調(diào)全球石油需求預(yù)估，Q3由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)為“供過于求”，油價重挫4%。OPEC在最新月報中表示，由于美國產(chǎn)量超出預(yù)期且OPEC自身也增加供應(yīng)，全球石油市場在第三季度已由短缺轉(zhuǎn)為過剩，供應(yīng)每天超出需求約50萬桶。OPEC秘書處上調(diào)非OPEC+國家供應(yīng)預(yù)估89萬桶，其中超過一半來自美國。
大事件四：鋰電股爆發(fā)，寧德時代、阿特斯雙雙簽大單，國內(nèi)外儲能需求迎來共振時刻！鋰電板塊強(qiáng)勢爆發(fā)，20余只個股漲停，寧德時代大漲超7%，得益于兩則重磅消息：海博思創(chuàng)與寧德時代簽署十年戰(zhàn)略協(xié)議，未來三年電芯采購不低于200GWh；阿特斯獲加拿大1.86GWh儲能大單。國泰海通認(rèn)為，海博思創(chuàng)與寧德時代的大額采購協(xié)議彰顯了對未來儲能高增長的信心，加上阿特斯海外大單落地，標(biāo)志著國內(nèi)外儲能需求正迎來共振時刻。
大事件五：阿里“通義千問”全面轉(zhuǎn)向，進(jìn)軍C端市場，對標(biāo)ChatGPT！阿里巴巴正籌備對其旗艦AI應(yīng)用“通義”進(jìn)行改版，并更名為“千問”（Qwen），全面對標(biāo)ChatGPT模式。新版將引入代理式AI功能，深度融合淘寶等平臺，力圖打造一站式智能助手。此次改版標(biāo)志著阿里從B端轉(zhuǎn)向C端變現(xiàn)，并加速全球布局，彰顯其以AI為增長核心的戰(zhàn)略雄心。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外需求下滑，原油價格劇烈波動，國際政策變動影響產(chǎn)業(yè)布局。
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