>> 華泰期貨-宏觀周報：預(yù)期轉(zhuǎn)變前的波動可能加劇-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
大小： |
2314KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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核心觀點
市場分析
國內(nèi)：金融指標(biāo)階段性回調(diào)。1）貨幣政策：貨幣政策報告指出未來金融總量增速有所下降是自然的，要保持合理的利率比價關(guān)系。2）宏觀政策：國辦發(fā)文提出13項措施進(jìn)一步促進(jìn)民間投資；國常會部署增強消費品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費政策措施。3）金融數(shù)據(jù)：10月新增社融8100億元，新增人民幣貸款2200億元，M2-M1剪刀差擴(kuò)大。4）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.9%，社零同比增速放緩至2.9%；1-10月份固定資產(chǎn)投資同比下降1.7%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降14.7%；10月一線二手房價格環(huán)比降幅收窄至0.9%、同比跌幅擴(kuò)大。
海外：美聯(lián)儲降息不確定性。1）貨幣政策：美聯(lián)儲理事米蘭指出12月應(yīng)降息50基點；紐約聯(lián)儲威廉姆斯指出可能很快開始重啟購債；圣路易斯聯(lián)儲穆薩萊姆表示，鑒于通脹率高于目標(biāo)水平，聯(lián)儲官員應(yīng)謹(jǐn)慎行事；亞特蘭大聯(lián)儲博斯蒂克明年2月退休；日本新政府高層要求日本央行暫緩加息。2）宏觀政策：美國財長貝森特重申“漸進(jìn)式”調(diào)整美債發(fā)行，強調(diào)市場穩(wěn)定為首要任務(wù)；美國眾議院通過臨時撥款法案，美國政府關(guān)門結(jié)束；英國財政大臣放棄提高所得稅計劃。3）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：英國9月失業(yè)率升至5%；美國10月ADP私營部門就業(yè)人數(shù)減少4.5萬。
策略
數(shù)據(jù)短期波動，宏觀等待轉(zhuǎn)變。10月金融數(shù)據(jù)階段性回調(diào)，增加市場的壓力預(yù)期和降息預(yù)期。在美國政府重開、流動性不再極度寬松的狀態(tài)下，內(nèi)外預(yù)期呈現(xiàn)階段性的轉(zhuǎn)變，數(shù)字貨幣出現(xiàn)階段性回調(diào)，關(guān)注短期流動性壓力的上升可能。
全球：美元看多（+DXY），美債調(diào)整為中性（+/-TU）。
國內(nèi)：戰(zhàn)術(shù)性做平收益率曲線（+1×T2512-2×TS2512，1-3個月）；戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2512-1×T2512，3-6個月）。
風(fēng)險
地緣沖突升級，歐美債務(wù)風(fēng)險，日元升值風(fēng)險
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