>> 國泰君安期貨-PPI分析與預(yù)測-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
大小： |
992KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王笑,毛磊 |
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摘要：
PPI概況：中國PPI僅衡量工業(yè)品價格，采用“二分法”（生產(chǎn)資料主導(dǎo)走勢）和“行業(yè)法”兩套并行的分類體系，以全面反映價格波動來源。
PPI權(quán)重構(gòu)成與核心驅(qū)動：PPI的走勢并非單純由其權(quán)重高低決定，而是由權(quán)重與各類別價格變動幅度共同作用的結(jié)果。從PPI編制方法看，中國PPI權(quán)重以工業(yè)行業(yè)銷售產(chǎn)值占比為核心依據(jù)。計算機(jī)、電氣機(jī)械等行業(yè)權(quán)重雖高，但因價格穩(wěn)定，對PPI整體影響有限。核心驅(qū)動由上游資源行業(yè)與基礎(chǔ)材料主導(dǎo)（如煤炭、石油、有色、黑色、化工），其價格波動對PPI有決定性影響——盡管部分行業(yè)（如煤炭）直接權(quán)重不高，但通過行業(yè)波動性和成本傳導(dǎo)效應(yīng)產(chǎn)生巨大間接影響力。
PPI走勢展望：我們通過兩種方法對PPI進(jìn)行預(yù)測。第一種基于關(guān)鍵商品價格假設(shè)的測算顯示，若煤炭、石油、有色、黑色、化工價格維持，則2026年P(guān)PI同比增速跌幅將收窄，并于二季度轉(zhuǎn)正；回升過程可能依靠有色、煤炭、黑色/化工依次驅(qū)動的態(tài)勢。2026年基數(shù)效應(yīng)對PPI同比回升的貢獻(xiàn)明顯。另一種環(huán)比推同比方法預(yù)測，2026年P(guān)PI全年同比為-0.44%，預(yù)計三季度同比讀數(shù)轉(zhuǎn)正。
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