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【核心觀點(diǎn)】焦煤大跌對(duì)鐵礦石價(jià)格形成蹺蹺板效應(yīng)，對(duì)鐵礦石價(jià)格有支撐。鐵礦石基本面呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局，總庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，但可交割品結(jié)構(gòu)性短缺，價(jià)格缺乏強(qiáng)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)上，短期鐵礦石發(fā)運(yùn)重新偏多，非主流礦維持高位。需求端，鐵水產(chǎn)量短期回升但預(yù)計(jì)仍將承壓，鋼材出口支撐減弱，熱卷仍需進(jìn)一步減產(chǎn)以緩解高庫(kù)存壓力。當(dāng)前港口庫(kù)存超季節(jié)性累積，然而可交割品牌粗粉庫(kù)存走低，支撐基差走強(qiáng)，使得近月合約做空面臨風(fēng)險(xiǎn)。估值方面，焦煤價(jià)格下跌對(duì)礦價(jià)形成蹺蹺板支撐，但后續(xù)焦煤估值若回升可能擠壓鐵礦。宏觀層面處于政策真空期。綜合來(lái)看，等待鐵礦石基差修復(fù)后，關(guān)注逢高做空的機(jī)會(huì)。
　　【利多因素】
　　1.可交割的主流中高品粉礦港口庫(kù)存持續(xù)走低，支撐近月合約和基差
　　2.美國(guó)政府重新開(kāi)門(mén)，財(cái)政力量回歸
　　3.鋼廠邊際減產(chǎn)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈矛盾邊際有所緩解
　　4.在鋼廠利潤(rùn)低迷時(shí)，主要原料焦煤價(jià)格大跌，為鐵礦石價(jià)格騰出了空間，形成了短期支撐
　　【利空因素】
　　1.國(guó)內(nèi)宏觀真空期，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱但還不足以倒逼經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)
　　2.盡管四大礦山控制節(jié)奏，但非主流礦發(fā)運(yùn)仍處高位，全球發(fā)運(yùn)量仍過(guò)剩，西芒杜首批礦石發(fā)貨也標(biāo)志著長(zhǎng)