>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：絕對(duì)價(jià)格回落，氧化鋁成交階段性放量-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)21550元/噸，較上一交易日變化90元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-20元/噸，較上一交易日變化10元/噸；中原A00鋁價(jià)21450元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化30元/噸至-120元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄21420元/噸，較上一交易日變化100元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化20元/噸至-145元/噸。
鋁期貨方面：2025-11-19日滬鋁主力合約開于21485元/噸，收于21570元/噸，較上一交易日變化25元/噸，最高價(jià)達(dá)21620元/噸，最低價(jià)達(dá)到21435元/噸。全天交易日成交202981手，全天交易日持倉347833手。
庫存方面，截止2025-11-19，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存64.6萬噸，較上一期變化2.5萬噸，倉單庫存69484噸，較上一交易日變化0噸，LME鋁庫存546075噸，較上一交易日變化-2000噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-11-19SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2840元/噸，山東價(jià)格錄得2775元/噸，河南價(jià)格錄得2865元/噸，廣西價(jià)格錄得2910元/噸，貴州價(jià)格錄得2935元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得321美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-11-19氧化鋁主力合約開于2776元/噸，收于2740元/噸，較上一交易日收盤價(jià)變化-53元/噸，變化幅度-1.90%，最高價(jià)達(dá)到2794元/噸，最低價(jià)為2738元/噸。全天交易日成交302092手，全天交易日持倉426124手。
鋁合金價(jià)格方面：2025-11-19保太民用生鋁采購價(jià)格16700元/噸，機(jī)械生鋁采購價(jià)格16900元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)20800元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會(huì)庫存7.21萬噸，廠內(nèi)庫存5.90萬噸。
鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本21469元/噸，理論利潤(rùn)-269元/噸。
市場(chǎng)分析
電解鋁：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期概率下調(diào)，宏觀情緒衰退后鋁價(jià)沖高回落，并持續(xù)表現(xiàn)為內(nèi)強(qiáng)外弱的格局，當(dāng)前表現(xiàn)海外消費(fèi)強(qiáng)度依舊高于國內(nèi)。電解鋁國內(nèi)整體供需基本面未發(fā)生明顯變化，雖然庫存表現(xiàn)明顯弱于預(yù)期，但社會(huì)庫存絕對(duì)值仍處于低位，難以對(duì)絕對(duì)價(jià)格形成壓力。宏觀方面預(yù)期依舊向好，降息大周期下，疊加12月開始縮表結(jié)束，短期的宏觀真空期對(duì)價(jià)格形成壓力造成的超預(yù)期回調(diào)可以關(guān)注。歐洲美國鋁錠現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，海外4季度季節(jié)性補(bǔ)庫，消費(fèi)韌性在。國內(nèi)方面，鋁水比例高位，鋁棒產(chǎn)量環(huán)比仍在增加。關(guān)注社會(huì)庫存去庫節(jié)奏，若去庫順利，鋁價(jià)有望向上突破。
氧化鋁：絕對(duì)價(jià)格回落，氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)成交量階段性增加，山西折算出廠價(jià)2820-2840元/噸；西北電解鋁廠招標(biāo)采購到廠價(jià)2980元/噸，環(huán)比上期下滑10元/噸。基本面方面，幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)量增加，鋁土礦供應(yīng)壓力不減。海內(nèi)外減產(chǎn)規(guī)模較小，澳洲氧化鋁減產(chǎn)136萬噸，中國北方氧化鋁因多方面因素存在壓產(chǎn)，供應(yīng)端未形成規(guī)模性減產(chǎn)，難有實(shí)質(zhì)性影響。新增產(chǎn)能預(yù)期雖有延后但仍在，供需過剩格局不改，社會(huì)庫存持續(xù)增加。當(dāng)前基本面尚未存在利多因素，氧化鋁價(jià)格估值偏低，但海外礦端持續(xù)存在擾動(dòng)可能，需警惕突發(fā)事件。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：中性
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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