>> 建信期貨-國債日報-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
大小： |
1089KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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當(dāng)日行情：
銀行間資金收斂及股市波動影響債市情緒偏弱，國債期貨全線收跌。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全線窄幅變動，至下午16：30，10年國債活躍券250016收益率報1.8080%上行0.3bp。
資金市場：
本周一為申報納稅截止日，稅期影響還將延續(xù)2~3個工作日，今日資金面早盤偏緊午后逐漸走松。今日公開市場有1955億元到期，央行投放了3105億元，實現(xiàn)凈投放1150億元。銀行間資金情緒指數(shù)早盤走高午后回落，其中銀存間隔夜加權(quán)回落10.64bp至1.4221%，7天回落1.08bp至1.5131%，中長期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率維持在1.62~1.64%附近窄幅變動。
結(jié)論：
經(jīng)濟(jì)基本面方面，6月以來國內(nèi)各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)走弱，特別是投資端出現(xiàn)加速下滑，而前期作為經(jīng)濟(jì)主要支撐的出口也在10月增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，或受搶出口需求降溫的影響,出口回落疊加內(nèi)需疲弱，價格指標(biāo)延續(xù)低位徘徊，基本面仍面臨不小壓力；政策方面，目前寬貨幣配合寬財政再加碼，國債買賣重啟為債市帶來直接的買盤需求，而參考過去幾年經(jīng)驗，寬財政帶來的寬信用效應(yīng)可能在短期內(nèi)效果不會很顯著，對債市沖擊應(yīng)有限，此外，三季度貨幣政策再強調(diào)逆周期調(diào)節(jié)并刪除“防空轉(zhuǎn)”表述，或顯示穩(wěn)增長需求有所增強，寬松空間有望再度打開。綜合來看，目前債市利空應(yīng)已基本釋放完畢，11月進(jìn)入利多累積階段，不確定的擾動在于若基金銷售費率新規(guī)正式稿落地可能再度引發(fā)機構(gòu)賣出、股市高波動下的股債蹺板效應(yīng)、政府債供給超預(yù)期增加等，不過整體來看債市環(huán)境有所改善，考慮央行開啟購債，國債期貨底部有支撐，疊加經(jīng)濟(jì)動能放緩，寬松預(yù)期有望再度升溫，把握逢低布局機會。短期來看，目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布完畢、表現(xiàn)較弱，有望提振市場寬松預(yù)期再度升溫，且隨本周稅期高峰過去，債市所受擾動或進(jìn)一步減弱。
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