>> 五礦期貨-能源化工日報-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 3812KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉潔文,張正華 |
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原油
2025/11/21原油
【行情資訊】
INE主力原油期貨收跌7.70元/桶，跌幅1.66%，報455.50元/桶；相關(guān)成品油主力期貨高硫燃料油收跌45.00元/噸，跌幅1.76%，報2517.00元/噸；低硫燃料油收跌114.00元/噸，跌幅3.50%，報3139.00元/噸。
美國EIA周度數(shù)據(jù)出爐，美國原油商業(yè)庫存去庫3.43百萬桶至424.16百萬桶，環(huán)比去庫0.80%；SPR補庫0.53百萬桶至410.93百萬桶，環(huán)比補庫0.13%；汽油庫存累庫2.33百萬桶至207.39百萬桶，環(huán)比累庫1.13%；柴油庫存累庫0.17百萬桶至111.08百萬桶，環(huán)比累庫0.15%；燃料油庫存累庫0.29百萬桶至23.40百萬桶，環(huán)比累庫1.24%；航空煤油庫存累庫0.15百萬桶至42.96百萬桶，環(huán)比累庫0.34%。
【策略觀點】
我們認(rèn)為盡管地緣溢價已經(jīng)全部消散，OPEC雖做增產(chǎn)但量級極低，與此同時我們觀測到OPEC供給仍未放量，因而油價短期仍然不宜過于看空?；诖宋覀兙S持對油價低多高拋的區(qū)間策略，但當(dāng)前油價仍需測試OPEC的出口挺價意愿，建議短期觀望為主，等待油價下跌時OPEC出口下滑做出驗證。
甲醇
2025/11/21甲醇
【行情資訊】
太倉價格+3，魯南+5，內(nèi)蒙維穩(wěn)，盤面01合約+3元，報2016元/噸，基差-16。1-5價差-0，報-137。
【策略觀點】
甲醇盤面延續(xù)弱勢下跌，目前港口高庫存壓力仍未見明顯緩解，且在01合約之前仍難有效去化，高庫存壓力持續(xù)壓制價格以及月間結(jié)構(gòu)。目前從基本面來看，國內(nèi)產(chǎn)量進(jìn)一步提升，企業(yè)利潤持續(xù)走低，到港有所回落，供應(yīng)依舊維持在相對高位。需求方面，傳統(tǒng)需求開工漲跌互現(xiàn)，港口烯烴裝置負(fù)荷小幅提升，整體需求變化不大。港口庫存高位有所去化，但壓力依舊較大，企業(yè)庫存邊際去化，同比低位。總體來看，盤面當(dāng)前交易弱現(xiàn)實邏輯，絕對價格以及1-5價差持續(xù)走低，短期難有明顯好轉(zhuǎn)，警惕價格進(jìn)一步回落。
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