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核心觀點
　　11月20日，豆類油脂期價震蕩偏弱，油粕聯(lián)動下跌。豆一期價跌幅超1%，期價承壓于5日均線壓力，下探30日均線支撐，伴隨減倉2.6萬手；豆二期價承壓于5日均線壓力，盤中跌破20日和60日均線支撐，下探30日均線支撐，資金變化不大；豆粕期價跌幅超1%，期價承壓于5日和10日均線壓力，暫獲20日均線支撐，伴隨減倉1.1萬手；菜粕期價承壓于30日均線壓力，伴隨減倉近1萬手。油脂期價整體轉(zhuǎn)弱，豆油期價跌幅近2%，期價跌破5日、10日和60日均線支撐，伴隨減倉2.2萬手；棕櫚油期價跌幅超2%，期價跌破5日、10日和20日均線支撐，伴隨增倉3.6萬手；菜籽油期價跌幅超1%，期價承壓于10日和60日均線交匯壓力，伴隨減倉近1萬手。
　　豆類市場呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。一方面，成本支撐減弱是主要壓力，美豆出口需求不及預(yù)期、以及美國生物柴油政策前景不明而走低，拖累美豆期價?，F(xiàn)貨市場同樣疲軟，盡管遠(yuǎn)期基差成交稍有放量，但貿(mào)易商持續(xù)虧損，下游養(yǎng)殖端也多以剛需補貨為主，難以有效提振市場。當(dāng)前市場面臨供給寬松和需求不振的雙重壓力。雖然盤面部分買油賣粕的套利盤平倉，為豆粕期價提供了暫時支撐。3000元/噸已成為關(guān)鍵的心理和技術(shù)支撐位，如果有效跌破，下方空間將進一步釋放。
　　油脂市場同豆類市場同步走弱，核心壓力源于美國生物柴油政策的不確定性。由于特朗普政府考慮推遲進口生物燃料激勵削減計劃，此舉打擊了美豆油生柴需求預(yù)期，導(dǎo)致美豆油期價走低，拖累馬來西亞棕櫚油期貨同步下跌。馬棕油自身基本面亦顯疲弱，11月前20日出口環(huán)比降幅擴大，加重市場看空情緒。國內(nèi)油脂跟隨外盤走弱，但品種間存在差異。連豆油主要受多頭平倉影響震蕩回落，而連棕油則遭遇空頭增倉打壓，盤面增倉下行，市場重回底部區(qū)間。相對而言，菜油因自身供需結(jié)構(gòu)支撐跌幅有限。整體來看，在關(guān)鍵政策明朗前，油脂市場波動加劇，區(qū)間寬幅震蕩為主，耐心等待政策指引。