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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為152.14美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日變化10元/噸至22430元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水30元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日10元/噸至22370元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-40元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日10元/噸至22390元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-10元/噸。
　　期貨方面：2025-11-20滬鋅主力合約開于22455元/噸，收于22380元/噸，較前一交易日-30元/噸，全天交易日成交54719手，全天交易日持倉61797手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到22495元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到22380元/噸。
　　庫存方面：截至2025-11-20，SMM七地鋅錠庫存總量為15.27萬噸，較上期變化-0.39萬噸。截止2025-11-20，LME鋅庫存為46075噸，較上一交易日變化1000噸。
　　市場分析
　　基本面方面，11月國內(nèi)礦TC進(jìn)一步大幅度走低，海外礦TC進(jìn)一步同步下調(diào)，冶煉廠積極采購內(nèi)外礦，明年1季度進(jìn)口TC指導(dǎo)價(jià)格環(huán)比回落，短期TC仍不改回落趨勢。冶煉端開始面臨壓力，隨著TC的大幅度回落，冶煉綜合利潤被嚴(yán)重壓縮，高成本地區(qū)目前已經(jīng)開始面臨綜合虧損，冶煉積極性將會被壓制，供給端壓力有望超預(yù)期減小。雖然LME庫存增加，但倉單庫存依舊低位，倉單風(fēng)險(xiǎn)依舊，海外升水維持高位。國內(nèi)社會庫存超預(yù)期季節(jié)性回落對鋅價(jià)形成有利支撐，鋅價(jià)回調(diào)后現(xiàn)貨貼水快速修復(fù)，微觀數(shù)據(jù)幾乎全面從利空向利多轉(zhuǎn)變。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。