久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　25年前三季度公司主營收入36.7億元，同比下降34.59%;歸母凈利潤21.52億元，同比上升167.73%;扣非凈利潤8.18億元，同比上升6.7%;其中2025年第三季度，公司單季度主營收入10.19億元，同比下降38.08%;單季度歸母凈利潤2.25億元，同比上升53.66%;單季度扣非凈利潤2.22億元，同比上升66.92%，業(yè)績變動(dòng)主因公司合并范圍發(fā)生變化，本年不再包含天津中新醫(yī)藥有限公司數(shù)據(jù)。
　　評(píng)論：
　　工業(yè)板塊穩(wěn)健發(fā)展。前三季度速效救心丸含稅銷售額為17.16億元，同比增長13.34%；清咽滴丸含稅銷售額為3.76億元，同比增長38.61%。
　　三季度分紅落地，股東回報(bào)力度凸顯。達(dá)仁堂2025年前三季度推出每10股派現(xiàn)24.50元（含稅）的分紅方案，合計(jì)派現(xiàn)18.87億元，股利支付率87.67%，高分紅彰顯公司對(duì)經(jīng)營前景的信心，強(qiáng)化長期投資價(jià)值。
　　盈利能力大幅優(yōu)化。1）3Q25綜合毛利率75.8%（同比+29.2pct），凈利率21.9%（同比+13.3pct）；2）25年前三季度公司銷售費(fèi)用率38.6%（同比+12.3pct），管理費(fèi)用率8.3%（同比+2.1pct），研發(fā)費(fèi)用率2.9%（同比+1.1pct）；3）應(yīng)收賬款10.3億元（3Q2423.7億元），存貨12.1億元（3Q2416.3億元）。
　　投資建議：聚焦工業(yè)主業(yè)，主品穩(wěn)健放量，維持“推薦”評(píng)級(jí)?；诠旧虡I(yè)板塊剝離及聯(lián)營公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，我們預(yù)計(jì)25-27年業(yè)績?yōu)?2.4、11.1、12.0億元，同比+0.5%/-50.7%/+8.8%。鑒于達(dá)仁堂作為中華老字號(hào)稀缺標(biāo)的，具備估值溢價(jià)，給予公司26年35x目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)50.2元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品銷量不及預(yù)期，營銷改革不及預(yù)期，政策波動(dòng)