>> 太平洋證券-維宏股份(300508)國內(nèi)運動控制行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，布局微特電機深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同-251120
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文娟,張鳳琳 |
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國內(nèi)運動控制行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，營收規(guī)模穩(wěn)健增長。公司是國內(nèi)運動控制行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，致力于提供數(shù)字化制造核心技術(shù)產(chǎn)品及整體解決方案，主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售工業(yè)運動控制系統(tǒng)、伺服驅(qū)動系統(tǒng)和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用在數(shù)控機床上。受益于2025年金屬切削機床市場有回暖趨勢、伺服驅(qū)動器市場延續(xù)增長態(tài)勢等，公司營收規(guī)模穩(wěn)健增長，2025年前三季度實現(xiàn)收入3.98億元，同比增長15.28%。
受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響毛利率有所下滑，費用管控效果較好。公司核心產(chǎn)品具備高毛利率，近幾年公司整體毛利率一直維持在50%以上。2025年前三季度公司銷售毛利率、凈利率分別為54.47%、18.79%，分別同比-6.24pct、-5.21pct，盈利能力有所下滑，主要系公司今年以來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)收入占比有所調(diào)整，使得公司整體毛利率呈現(xiàn)下降態(tài)勢。費用率方面，2025年前三季度公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為9.33%、12.44%、20.74%、0.26%，分別同比-1.32pct、-1.27pct、-3.48pct、+0.22pct，費用管控效果較好。
戰(zhàn)略布局微特電機領(lǐng)域，深化運動控制產(chǎn)業(yè)協(xié)同。11月10日，公司宣布擬以現(xiàn)金方式出資人民幣2978萬元，收購常州漢姆智能科技有限公司持有的常州漢姆電子科技有限公司47.27%的股權(quán)，交易完成后，公司將成為漢姆電子第一大股東。漢姆電子主要產(chǎn)品為無刷電機、絲桿電機，廣泛應(yīng)用于機器人、電動車輛、家用電器，電動工具及工業(yè)控制等下游終端領(lǐng)域。同時在機器人業(yè)務(wù)上，漢姆電子已有正式批量出貨。本次戰(zhàn)略收購進一步夯實了公司在運動控制領(lǐng)域提供數(shù)控系統(tǒng)、伺服驅(qū)動器、電機、工業(yè)云服務(wù)等整體解決方案的能力。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2025年-2027年公司營業(yè)收入分別為5.36億元、6.26億元和7.32億元，歸母凈利潤分別為0.92億元、1.14億元和1.37億元，6個月目標價41.76元，對應(yīng)2026年40倍PE，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險等。
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