>> 格林大華期貨-棉花期貨一周簡評-251122
| 上傳日期： |
2025/11/22 |
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| 3555KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
格林大華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王子健 |
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交易策略邏輯
宏觀市場方面，美國政府結(jié)束停擺并于11月12日重啟運作，此舉顯著提振了全球金融市場情緒，后續(xù)相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布將為市場提供關(guān)鍵指引。中美貿(mào)易關(guān)系迎來暫時緩和，11月9日美國貿(mào)易代表辦公室宣布暫停對華海事、物流及造船業(yè)301調(diào)查相關(guān)措施，中方同步暫停對美船舶特別港務(wù)費等反制舉措。美聯(lián)儲12月降息預(yù)期持續(xù)鞏固，11月12日路透調(diào)查顯示，80%的受訪經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲下月將再度下調(diào)關(guān)鍵利率25個基點，以對沖勞動力市場疲軟壓力，為經(jīng)濟運行提供支撐。棉花市場方面，國際市場多空因素交織，但偏空預(yù)期占據(jù)主流。美國農(nóng)業(yè)部恢復(fù)發(fā)布11月供需預(yù)測報告，將本年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)52.3萬噸至2614.5萬噸，消費量上調(diào)1.1萬噸至2588.3萬噸，供過于求26.2萬噸。印度棉花協(xié)會預(yù)測，受降雨影響棉田范圍約占印度棉花總產(chǎn)量的70%，近期印度企業(yè)加大外棉采購力度，約51萬噸棉花將于12月底（進口關(guān)稅豁免期結(jié)束前）到港。巴西棉花出口提速，本年度巴西棉花質(zhì)量提升、性價比優(yōu)勢突出，受到買家廣泛關(guān)注，巴西對外貿(mào)易秘書處數(shù)據(jù)顯示，巴西棉10月出口量為29.4萬噸，同比增長5%，11月首周出口量為15.5萬噸。此外，密歇根大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，美國11月消費者信心指數(shù)初值降至2022年6月以來最低的50.3，對紡織服裝等終端消費產(chǎn)生負面影響。
國內(nèi)市場呈現(xiàn)供強需弱態(tài)勢，棉價預(yù)計承壓運行。隨著籽棉收購收官及皮棉加工上市，加之外棉到港量增加，港口庫存持續(xù)攀升，市場供應(yīng)壓力顯著加大。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至11月13日，全國新棉加工率達56.0%，同比提升3.1個百分點；銷售率為22.8%，同比大幅提高14.3個百分點；中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，全國棉花累計檢驗量達272.6萬噸，同比增長22.3%。紡織市場內(nèi)強外弱特征明顯，2025年10月，我國紡織服裝內(nèi)銷額達1471億元，同比增幅擴大至6.3%；而出口額則為222.6億美元，同比下降12.6%。后期，隨著國內(nèi)紡織行業(yè)進入淡季，內(nèi)銷增長動力或逐步減弱；外銷市場受圣誕節(jié)等訂單收尾影響，未來兩個月新增訂單預(yù)計較為有限。當(dāng)前，國內(nèi)新棉采收已近尾聲，截至11月14日，棉花商業(yè)總庫存達328.24萬噸，環(huán)比大增43.46萬噸，且新疆新棉檢驗量同比增長22%，達334.8萬噸。新年度倉單數(shù)量持續(xù)增加，給盤面帶來庫存壓力，短期內(nèi)供應(yīng)寬松格局難以改變。不過，軋花廠加工成本相對固化，且銷售進度整體快于去年，套保壓力或輕于往年，一定程度上能避免棉價大幅下探。國外方面，11月報告已大幅上調(diào)美棉及全球棉花產(chǎn)量，其中美棉產(chǎn)量調(diào)增19.4萬噸。雖目前美棉收割率為71%，略慢于去年同期及五年均值，且11月下旬美國中南、西南主要棉區(qū)預(yù)計降水較多，不利于收割進程，但這一因素對產(chǎn)量的實際影響有限，難以扭轉(zhuǎn)全球供應(yīng)寬松的大格局。預(yù)計棉價將延續(xù)13390-13650元/噸的區(qū)間，短期維持弱勢震蕩態(tài)勢。
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