>> 銅冠金源期貨-鋅周報：降息博弈加劇，鋅價震蕩為主-251124
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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上周滬鋅主力期價先抑后揚。宏觀面，美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半，且11月非農(nóng)數(shù)據(jù)延后公布。因缺乏經(jīng)濟指標(biāo)指引，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大，12月降息博弈加劇。美元站穩(wěn)100關(guān)口，風(fēng)險資產(chǎn)承壓。
基本面看，內(nèi)外鋅礦加工費延續(xù)回落，滬倫比價修復(fù)，進口礦需求改善。世紀(jì)礦最新招標(biāo)報價降至50美金/噸，加工費預(yù)計仍有下行空間。受原料采購庫存及利潤下滑，煉廠檢修增多，11月精煉鋅產(chǎn)量或不及預(yù)期。陜西、內(nèi)蒙古及四川等地?zé)拸S12月有檢修計劃，新疆火燒云項目穩(wěn)步爬產(chǎn)，近期1萬噸鋅錠競價銷售，將部分抵消煉廠減產(chǎn)影響，供應(yīng)預(yù)計環(huán)比小降。需求端看，黑色系價格低迷，貿(mào)易商訂單平淡，為避免高成品庫存，鍍鋅企業(yè)小幅下調(diào)開工；同時北方環(huán)保間歇式擾動，也影響鍍鋅管企業(yè)開工；南方旺季臨近尾聲，鍍鋅管企業(yè)開工存邊際下滑預(yù)期；壓鑄鋅合金及氧化鋅終端需求亮點不足，企業(yè)開工窄幅波動。LME庫存溫和回升，交倉主要集中在高雄?，F(xiàn)貨緊張態(tài)勢緩解緩慢，LME0-3現(xiàn)貨維持高升水。國內(nèi)受煉廠檢修、出口及下游逢低采買，緩慢去庫。
整體來看，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大，12月降息博弈加劇，壓制市場風(fēng)險偏好?；久嫦鄬ζ胶?，LME擠倉擔(dān)憂降溫，國內(nèi)煉廠受加工費持續(xù)回落影響，減產(chǎn)計劃增多，但新疆新項目爬產(chǎn)，增減相抵，需求處于淡季，維持低位采買，國內(nèi)緩慢去庫。短期鋅價趨勢性不強，預(yù)計維持低位寬幅震蕩。中長期看，鋅錠過剩量級或有走擴，價格保持承壓。
風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險擾動，煉廠減產(chǎn)低于預(yù)期
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