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行情回顧與操作建議
　　行情回顧：本周滬銅主力運(yùn)行區(qū)間在（85510,86860），總持倉較前一周上跌6.4%至51.7萬手，盤面價(jià)差持續(xù)在平水附近波動，本周銅價(jià)震蕩下跌，主因全球股市持續(xù)下跌，市場避險(xiǎn)情緒升溫，美9月非農(nóng)喜憂參半，12月降息概率降至30%，美元指數(shù)再度破100，施壓銅價(jià)，疊加供需無明顯變化，銅價(jià)跟隨宏觀下跌；現(xiàn)貨市場，國內(nèi)銅現(xiàn)貨升貼水運(yùn)行區(qū)間在（70,105），升水重心上移，本周銅價(jià)下跌帶動部分下游采購情緒走強(qiáng)。LME銅本周運(yùn)行區(qū)間在（10657，10851），COTR持倉報(bào)告顯示截止11月14日基金凈多持倉漲5%至60294手，商業(yè)凈空持倉上漲1%至76657手；CFTC持倉報(bào)告因美國政府關(guān)門繼續(xù)未更新。上周LME市場基金做多情緒略有上漲
　　操作建議：供應(yīng)端：銅礦緊張趨勢仍在延續(xù)，周內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC下跌至-42.32美元/干噸，市場繼續(xù)等待下周CESCO會議的長單談判結(jié)果指引，冷料端有所回暖，疊加副產(chǎn)品硫酸價(jià)格近期大幅上漲，預(yù)計(jì)年內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)動力小，11月產(chǎn)量小幅下降之后12月產(chǎn)量將會回升，但預(yù)計(jì)不會再創(chuàng)新高，供應(yīng)端壓力有限。需求端在回升，短期受到銅價(jià)走弱影響，國內(nèi)下游采購增加，現(xiàn)貨升水重心上移，LME0-3contango結(jié)構(gòu)也在縮窄，然內(nèi)外市場都在累庫令現(xiàn)貨端支撐打折扣，產(chǎn)業(yè)端，銅材企業(yè)周度開工率繼續(xù)均在回升，預(yù)計(jì)下周開工率也將繼續(xù)增加，1-9月電網(wǎng)投資增速遠(yuǎn)低于年初預(yù)期，年內(nèi)中國電網(wǎng)投資有提速預(yù)期，將帶動銅材開工率增長。從基本面角度來看，當(dāng)前主要利空集中在內(nèi)外市場持續(xù)累庫，不過11-12月精銅產(chǎn)量增長空間有限，銅材開工率以及終端電網(wǎng)投資提速預(yù)期將令需求回升，預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)去庫可期，從而支撐銅價(jià)。宏觀面，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期已經(jīng)壓至30%，美元指數(shù)也已充分吸收這一因素，但美國就業(yè)市場的疲態(tài)漸顯，美國SOFR利率已經(jīng)從高位回落，流動性壓力減弱，因此預(yù)計(jì)宏觀拋售接近尾聲，后續(xù)對盤面壓力減弱。因此，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)將重心上移。