>> 開源證券-匯量科技(01860.HK)港股公司信息更新報告：Q3經調整利潤高增，看好AI賦能深化驅動成長-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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經調整利潤大增，看好AI賦能Mintegral高速成長，維持“買入”評級
2025Q1-3公司實現(xiàn)營收14.7億美元（同比+39%），歸母凈虧損0.22億美元，主要系可換股債券衍生金融負債計提非經常性的0.81億美元損失，經調整凈利潤0.84億美元（同比+167%），其中Q3公司實現(xiàn)營收5.32億美元（同比+28%，環(huán)比+7%），經調整凈利潤0.24億美元（同比+126%，環(huán)比+51%）。2025Q1-3毛利率為21.24%（同比+0.47pct）,銷售/管理/研發(fā)費率分別為3.81%/3.54%/9.09%（同比-0.48/-0.64/-1.21pct），經調整凈利率5.71%（同比+2.73pct），規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，盈利能力顯著提升?；赒3計提非經常性損益，我們下調2025-2027年歸母凈利潤預測至0.26/1.65/2.25（前值為1.24/1.70/2.25）億美元，當前股價對應PE分別為115/18/13倍，我們看好AI驅動業(yè)績逐季釋放，維持“買入”評級。
游戲基本盤增勢強勁，非游戲品類穩(wěn)步擴張，智能出價產品持續(xù)放量
Q3廣告技術業(yè)務收入5.27億美元（同比+27.8%，環(huán)比+6.7%），其中程序化廣告業(yè)務Mintegral收入5.08億美元（同比+26.2%，環(huán)比+6.6%）。游戲基本盤增勢強勁，實現(xiàn)收入3.84億美元，同比+30.5%；非游戲品類穩(wěn)步擴張，實現(xiàn)收入1.24億美元，同比+14.5%。Q3營銷技術業(yè)務收入452萬美元，同比+12.8%。自2023年5月以來，Mintegral已相繼推出4款基于AI的智能出價產品，圍繞廣告主設定ROAS、CPE等指標持續(xù)優(yōu)化廣告投放效果，2025年中（6月）非游戲應用廣告主Target ROAS/Target CPE投放支出較年初上漲7%/38%，2025Q3智能出價產品體系收入占Mintegral總收入比例超80%。
AI應用深化，有望推動服務競爭力提升并驅動業(yè)績持續(xù)增長
公司推動AI在廣告服務各環(huán)節(jié)應用深化。素材制作環(huán)節(jié)，旗下Playturbo平臺3月支持AI配音/翻譯/極速生圖等，8月上線“數(shù)字人視頻”、“圖片轉視頻”兩大AI視頻功能；廣告投放環(huán)節(jié)，4月Hybrid ROAS競價策略優(yōu)化模型上線，助力開發(fā)者鎖定高價值人群，7月IAPROAS優(yōu)化策略正式上線，賦能IAP應用出海并提升質效。我們看好AI持續(xù)賦能廣告業(yè)務，提升服務競爭力并驅動業(yè)績持續(xù)增長。
風險提示：廣告行業(yè)政策變化、行業(yè)競爭加劇、AI應用進展不及預期等。
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