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蛋白粕
　　【行情資訊】
　　周四CBOT大豆因假期休市一天，巴西升貼水穩(wěn)定，大豆到港成本穩(wěn)定。周四國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨持平為主，華東報(bào)2990元/噸，豆粕成交較好、提貨較好。MYSTEEL預(yù)計(jì)本周油廠大豆壓榨量為231.73萬(wàn)噸，上周壓榨大豆233.44萬(wàn)噸，上周飼企庫(kù)存天數(shù)為7.98天環(huán)比下降0.25天，港口大豆上周去庫(kù)，但同比仍較高，豆粕庫(kù)存回升至100萬(wàn)噸以上，因壓榨量較大。
　　截至11月22日，巴西2025/26年度大豆播種進(jìn)度78.0%，高于一周前的69.0%和五年同期均值75.8%，但低于去年同期的83.3%。未來(lái)兩周，巴西大部分產(chǎn)區(qū)雨量偏多，東南部產(chǎn)區(qū)降雨偏少。11月USDA月報(bào)預(yù)估全球大豆供需格局由供需雙增轉(zhuǎn)換成供減需增。全球大豆預(yù)測(cè)年度庫(kù)銷比從2024年10月的33%落回到目前的28.94%，這為全球大豆提供了底部支撐，但因?yàn)橥热暂^高，尚不足以產(chǎn)生CBOT大豆盤面種植利潤(rùn)豐厚的行情。
　　【策略觀點(diǎn)】
　　進(jìn)口成本方面，全球大豆新作產(chǎn)量一直被邊際下調(diào)，總產(chǎn)量已持平于總需求，全球大豆供應(yīng)相比24/25年度有所下降，這意味著進(jìn)口成本的底部或已顯現(xiàn)，但向上空間或需要更大的減產(chǎn)力度。當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存處歷年最高水平，豆粕庫(kù)存偏大，榨利承壓，不過(guò)逐步進(jìn)入去庫(kù)季節(jié)，存在一定支撐。豆粕在成本有支撐，榨利承壓的情況下預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。