>> 國泰海通證券-元利科技(603217)2025年三季報點評：Q3業(yè)績韌性，新項目帶來成長-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
大小： |
1038KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉威,周志鵬 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司25-27年EPS分別為1.11/1.23/1.4元，參考可比公司估值及考慮到公司儲備項目多，產(chǎn)能增量明確，給予25年30倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為33.3元。
Q3業(yè)績韌性。25年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.54億元，同比-3.69%；歸母凈利1.52億元，同比-2.89%。其中，25Q3營業(yè)收入5.38億元，同比-7.59%，環(huán)比-5.91%；歸母凈利0.45億元，同比9.61%，環(huán)比-26.32%。25年前三季度，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別+7.65%/+7.23%/+11.75%，銷量同比分別+3.74%/+2.28%/+4.31%，其中二元酸二甲酯系列/增塑劑系列/脂肪醇系列產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別+7.47%/+2.87%/+13.35%，銷量同比分別+7.38%/-4.74%/+4.47%，均價同比分別-3.53%/-15.70%/-14.21%。盈利能力韌性，25年前三季度公司銷售毛利率/凈利率分別為17.47%/9.22%，同比分別+1.09pct/+0.08pct。
項目儲備豐富，產(chǎn)能建設(shè)有序推進。公司持續(xù)推進二元醇項目，生物基新材料項目，3.5萬噸/年受阻胺類光穩(wěn)定劑項目已于2024年12月建設(shè)完畢。公司公告全資孫公司濰坊元利擬投資建設(shè)年產(chǎn)2.5萬噸受阻胺類光穩(wěn)定劑項目，進一步豐富公司光穩(wěn)定劑產(chǎn)品種類，提升產(chǎn)品規(guī)模，增強產(chǎn)品競爭力和盈利能力，完善公司抗老化板塊戰(zhàn)略布局。我們認(rèn)為公司儲備項目多，將有助于公司占領(lǐng)更多細(xì)分市場，提升產(chǎn)業(yè)鏈一體化和多個生產(chǎn)基地聯(lián)動協(xié)同的優(yōu)勢，進一步鞏固和提升公司的行業(yè)地位。
科技創(chuàng)新激發(fā)活力。公司積極開展技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)品升級，對二元酸二甲酯系列產(chǎn)品進行了技術(shù)改進和產(chǎn)品性能提升，對增塑劑各產(chǎn)品的生產(chǎn)進行節(jié)能減排改進，完成了不同牌號的聚碳酸酯二元醇PCDL的研發(fā)，完成了光穩(wěn)定劑產(chǎn)品新工藝的開發(fā)，完成了生物基BDO的技術(shù)研發(fā)并實現(xiàn)批量化生產(chǎn)和銷售，減少了對傳統(tǒng)化石資源的依賴。公司研發(fā)團隊在MDBE、PCDL、HALS、DMP等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品上取得眾多技術(shù)突破。2024年，新獲得授權(quán)發(fā)明專利2項，新申請專利5項，參與制定團體標(biāo)準(zhǔn)1項。
風(fēng)險提示：在建產(chǎn)能投放不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟下行、產(chǎn)品價格下跌。
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