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本篇報(bào)告解決了以下核心問題：1、海外降息預(yù)期寬幅波動(dòng)解讀；2、日債收益率和人民幣匯率走高解讀；3、谷歌新產(chǎn)品發(fā)布對(duì)美股AI泡沫影響解讀。
　　核心結(jié)論:
　　美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期反復(fù)橫跳怎么辦？波動(dòng)最大階段已過，大概率延續(xù)寬松交易。當(dāng)前12月降息25bp概率達(dá)83.4%，不降息概率16.6%。降息+鷹派指引下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)回歸業(yè)績(jī)博弈，美股偏強(qiáng)、美債收益率下行；不降息+鴿派指引則短空長(zhǎng)多，資產(chǎn)將經(jīng)歷預(yù)期重定價(jià)，后續(xù)波動(dòng)率大概率下降。
　　日債收益率和人民幣匯率走高的原因和展望？日債收益率走高源于高市涉臺(tái)言論引發(fā)中方反制、擴(kuò)張性財(cái)政加劇償債擔(dān)憂、加息預(yù)期升溫；其波動(dòng)對(duì)美債沖擊有限，被美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期對(duì)沖。人民幣升值受美元指數(shù)走弱、中美利差收窄、出口韌性（貿(mào)易順差創(chuàng)新高）及四季度企業(yè)結(jié)匯旺季共同支撐。
　　谷歌挑戰(zhàn)英偉達(dá)霸主地位是否加劇了美股AI泡沫破滅的擔(dān)憂？谷歌Gemini3發(fā)布推動(dòng)算力格局進(jìn)入“一超多強(qiáng)”，未削弱行業(yè)需求；英偉達(dá)憑借生態(tài)壁壘優(yōu)勢(shì)難撼，特朗普“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”利好行業(yè)；當(dāng)前AI泡沫仍處早期階段，景氣度維持高位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　歷史數(shù)據(jù)僅供參考，存在樣本代表性、統(tǒng)計(jì)方法等偏差，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)不可簡(jiǎn)單對(duì)比，金融市場(chǎng)存在系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)。