>> 國泰君安期貨-玉米：高位震蕩-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尹愷宜 |
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（1）玉米市場回顧
現(xiàn)貨市場，11月28日當(dāng)周，玉米現(xiàn)貨上漲。據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計，截至11月28日，全國玉米均價2329.80元/噸，較前一周2280.29元/噸上漲50元/噸。華北玉米價格上漲，深加工企業(yè)主流收購價格2260-2380元/噸（含18%水分以內(nèi)潮糧），飼料企業(yè)本地糧收購價格2320元/噸左右，關(guān)外豬料玉米到貨2370-2400元/噸。東北深加工玉米價格繼續(xù)走強(qiáng)，黑、吉潮糧主流收購價格2000-2160元/噸，飼料玉米主流價格2110-2250元/噸之間。北方玉米散船集港價格2220-2230元/噸，廣東蛇口散船報價2420-2440元/噸。
期貨市場，11月28日當(dāng)周盤面上漲。北港價格偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商仍有合同待執(zhí)行，收購積極性尚可，市場情緒較強(qiáng)，價格繼續(xù)上漲。港口玉米庫存量處于近年低位，盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。主力合約（C2601）最高價2257元/噸，最低2192元/噸，收盤價2244元/噸（前一周收盤2195元/噸）。玉米淀粉主力2601合約11月28日收于2566元/噸?；罘矫?，玉米主力C2601合約11月28日基差6元/噸，前一周（11月21日）為-5元/噸，基差走強(qiáng)。
?。?）玉米市場展望
1）CBOT玉米下跌。11月28日當(dāng)周CBOT玉米期貨上漲2.34%。美國農(nóng)業(yè)部周五發(fā)布的銷售日報顯示，私人出口商向未知買家出售了273,988噸美國玉米，2025/26年度交貨。這則消息提振了玉米市場的看漲人氣。美國農(nóng)業(yè)部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日當(dāng)周，2025/26年度美國玉米出口銷量為280萬噸，超過市場預(yù)期的140-250萬噸。2026/27年度為57.15萬噸，位于市場預(yù)測范圍50萬-100萬噸的下端。
2）小麥價格下跌，進(jìn)口玉米拍賣重啟。截至11月27日當(dāng)周，中儲糧網(wǎng)共進(jìn)行17場玉米競價采購交易，計劃采購數(shù)量246674，實際成交數(shù)量93498，成交率37.90%，較上周增加5.39%；共進(jìn)行0場玉米競價銷售交易，計劃銷售數(shù)量0噸，實際成交數(shù)量0噸，成交率0；共進(jìn)行0場玉米購銷雙向競價交易，計劃交易數(shù)量0噸，實際成交數(shù)量0噸，成交率0；共進(jìn)行0場進(jìn)口玉米及整理物競價銷售交易，計劃銷售數(shù)量0噸，實際成交數(shù)量0噸，成交率0。截至11月27日，全國小麥均價為2517元/噸。高價抑制下游采購意愿，中小粉企開工率偏低，面粉終端消費(fèi)平淡，貿(mào)易商謹(jǐn)慎囤貨，市場需求支撐不足；同時部分糧商逢高獲利出貨，流通量短暫增加，疊加中儲糧部分地區(qū)恢復(fù)競價銷售的消息影響，市場看漲情緒降溫，價格出現(xiàn)回落。基層余糧偏少的供應(yīng)格局未變，政策端托市拍賣暫未啟動，對市場形成底部支撐；但需求疲軟態(tài)勢未改，且市場對臨儲小麥拍賣重啟的預(yù)期仍在，多空因素相互制衡，價格波動收窄，市場整體呈現(xiàn)橫盤整理態(tài)勢。
3）玉米淀粉庫存下降。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至11月28日當(dāng)周，全國主產(chǎn)區(qū)玉米淀粉總庫存共計802100噸，較上期下降10400噸，降幅1.28%，較去年同期增幅0.69%。近期現(xiàn)貨市場價格反彈影響，市場購銷氣氛好轉(zhuǎn)，下游終端與貿(mào)易商補(bǔ)貨積極性增加。其次由于木薯淀粉價格上漲至高位運(yùn)行，玉米淀粉價格優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，部分下游終端行業(yè)選擇玉米淀粉替代木薯淀粉，替代需求增加，導(dǎo)致行業(yè)庫存壓力出現(xiàn)下降。
4）關(guān)注新糧上市情況。東北方面，東北玉米價格上漲后，基層售糧積極性仍顯一般，尤其是黑龍江、吉林；但貿(mào)易商存貨積極性也稍顯一般，對市場多保持觀望態(tài)勢，遼寧前期存貨的貿(mào)易商目前出貨也多有利潤，目前已有隨行出貨的跡象。北港因執(zhí)行合同，貿(mào)易商提價收購刺激到貨。南北港口價格偏強(qiáng)，市場氛圍較高。盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。后續(xù)關(guān)注北港累庫情況。
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