>> 華安證券-全球科技行業(yè)周報：阿里云收入超預(yù)期，AI大模型持續(xù)迭代-251129
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
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| 2348KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金榮,劉京松,趙亮 |
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主要觀點(diǎn)：
本周行情回顧
從指數(shù)表現(xiàn)來看，本周(2025-11-24至2025-11-28)，上證指數(shù)周漲跌幅為1.4%,創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅為4.54%,滬深300周漲跌幅為1.64%,中證1000周漲跌幅為3.77%,恒生科技周漲跌幅為3.77%,納斯達(dá)克指數(shù)周漲跌幅為4.91%;從板塊表現(xiàn)來看，傳媒指數(shù)周漲跌幅為4.17%,恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)周漲跌幅為4.24%,中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)周漲跌幅為2.63%,人工智能指數(shù)周漲跌幅為5.89%。
阿里巴巴公布Q3（第二財(cái)季）財(cái)報
阿里巴巴集團(tuán)Q3營收2478.0億元，同比增長4.8%，略高于市場預(yù)期，但調(diào)整后凈利潤同比大降72%至103.5億元，盈利能力顯著承壓。云智能集團(tuán)成為業(yè)績亮點(diǎn)，收入同比激增34%至398.2億元，超出市場預(yù)估的379.9億元。阿里巴巴集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官徐宏在財(cái)報中表示，過去4個季度，阿里在AI+云基礎(chǔ)設(shè)施的資本開支約1200億元。即時零售業(yè)務(wù)收入229.06億元，同比增長60%，主要是得益于2025年4月底推出的“淘寶閃購”所帶來的訂單量增長。（華爾街見聞）
阿里發(fā)布夸克AI眼鏡S1
11月27日，阿里首款自研AI眼鏡——夸克AI眼鏡S1正式發(fā)布，官方補(bǔ)貼價3999元起：標(biāo)準(zhǔn)套裝4299元，官方補(bǔ)貼價3999元；超級續(xù)航套裝4599元，官方補(bǔ)貼價4299元。該眼鏡采用了輕量化設(shè)計(jì)，鏡腿寬度最薄7.5mm，上鏡框最薄3.3mm，更接近普通眼鏡的佩戴感受。（IT之家）
投資建議
1.海外AI：
11月25日，Anthropic宣布推出其最新AI模型“ClaudeOpus 4.5”，定位為一款在編碼、智能體以及計(jì)算機(jī)操作方面表現(xiàn)領(lǐng)先的通用模型，并在深度研究、演示文稿處理以及電子表格任務(wù)上實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性提升。輸入輸出定價分別為5美元和25美元每百萬tokens。建議關(guān)注近期海外大模型及AI硬件更新進(jìn)展，相關(guān)公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。
2.國內(nèi)AI：
11月27日，阿里首款自研AI眼鏡——夸克AI眼鏡S1正式發(fā)布，官方補(bǔ)貼價3999元起。11月25日，金山辦公WPS 365正式升級為全球一站式AI協(xié)同辦公平臺，推出WPS靈犀企業(yè)版、團(tuán)隊(duì)空間、“輕舟”引擎等新產(chǎn)品，并對智能文檔庫、數(shù)字員工兩大AI核心產(chǎn)品進(jìn)行升級，相當(dāng)于整合了‘ MicrosoftOffice+Zoom+Adobe PDF’等多種產(chǎn)品，但總體擁有成本僅為行業(yè)平均水平的不到三分之一。騰訊混元大模型團(tuán)隊(duì)正式發(fā)布并開源HunyuanVideo 1.5，一款基于Diffusion Transformer（DiT）架構(gòu)、參數(shù)為8.3B的輕量級視頻生成模型，支持生成5-10秒的高清視頻。相關(guān)公司：百度集團(tuán)、阿里巴巴-SW、美圖公司、騰訊控股、美團(tuán)-W、快手、昆侖萬維等。
3.海外半導(dǎo)體：
11月28日，英特爾正在籌備代號為“Nova Lake”的新一代處理器，該系列CPU旗艦型號據(jù)稱將搭載高達(dá)52個核心（16個性能核+ 32個能效核+ 4個低功耗核），并采用全新的CoyoteCove架構(gòu)，預(yù)計(jì)帶來15%的IPC（每時鐘周期指令數(shù)）性能提升。在微架構(gòu)層面，Nova Lake將采用全新的Coyote Cove性能核（P-cores），數(shù)據(jù)顯示，新架構(gòu)有望帶來約15%的IPC（每時鐘周期指令數(shù)）提升。相關(guān)公司：Nvidia、AMD、博通、臺積電、美光、英特爾、高通等。
4.智能駕駛：
11月25日，小馬智行發(fā)布2025年第三季度財(cái)報，三季度總營收1.81億元人民幣，同比增長72%，連續(xù)三個季度實(shí)現(xiàn)營收增長。Robotaxi業(yè)務(wù)三季度收入達(dá)4770萬元人民幣，同比增長89.5%，其中乘客車費(fèi)收入同比上漲超200%。第七代Robotaxi在廣州實(shí)現(xiàn)單車盈利轉(zhuǎn)正，公司將提前完成Robotaxi千輛規(guī)模目標(biāo)，2026年底將擴(kuò)至3000輛以上。目前公司Robotaxi車隊(duì)規(guī)模達(dá)961輛，其中667輛為第七代Robotaxi，通過引入輕資產(chǎn)模式，加快車隊(duì)規(guī)模化投放。相關(guān)公司：特斯拉、小米集團(tuán)-W、百度集團(tuán)-SW、小鵬汽車W、小馬智行、比亞迪、Google。
5.本地生活：
11月28日，淘寶閃購取消超時扣款措施將在12月3日擴(kuò)大覆蓋到60城，年底前將覆蓋全國直營城市。美團(tuán)發(fā)布2025年第三季度業(yè)績，營收954.9億元，同比增長2%；由于外賣行業(yè)競爭持續(xù)加劇，三季度經(jīng)調(diào)整EBITDA為虧損148.4億元，24年同期為盈利145.3億元；經(jīng)調(diào)整溢利凈額為虧損160億元，24年同期為盈利128.3億元。美團(tuán)在巴西舉辦發(fā)布會，宣布12月1日起將在圣保羅州的八座城市上線。相關(guān)標(biāo)的：Google、百度集團(tuán)-SW、小馬智行W。
6.電商：
阿里巴巴發(fā)布Q3業(yè)績，營收2478.0億元，同比增長4.8%，略高于市場預(yù)期，但調(diào)整后凈利潤同比大降72%至103.5億元，盈利能力顯著承壓。云智能集團(tuán)成為業(yè)績亮點(diǎn)，收入同比激增34%至398.2億元，超出市場預(yù)估的379.9億元。阿里巴巴集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官徐宏在財(cái)報中表示，過去4個季度，阿里在AI+云基礎(chǔ)設(shè)施的資本開支約1200億元。即時零售業(yè)務(wù)收入229.06億元，同比增長60%，主要是得益于2025年4月底推出的“淘寶閃購”所帶來的訂單量增長。相關(guān)公司：Amazon、阿里巴巴-W、拼多多、京東集團(tuán)SW。
7.產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：
下一個五年，人工智能將深刻影響傳統(tǒng)
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