>> 銅冠金源期貨-鋅周報：降息預期改善，鋅價橫盤震蕩-251201
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點及策略
上周滬鋅主力期價橫盤震蕩。宏觀面，美國經(jīng)濟保持韌性，支持美聯(lián)儲繼續(xù)降息，同時多位官員釋放偏鴿信號，市場對12月降息預期回升至80%上方，美元回落，利好風險資產走勢。
基本面看，鋅礦進口維持虧損，煉廠剛需補庫下，加劇內外鋅礦加工費下滑，煉廠利潤進一步被侵蝕，12月減停產規(guī)模擴大。據(jù)百川調研，12月精煉鋅供應環(huán)比減少超2萬噸。疊加當前鋅錠出口窗口維持開啟，鋅錠貨源外流緩解國內高供應壓力。需求端看，初端企業(yè)開工維持淡季特征，開工率微幅波動。北方天氣轉冷，鍍鋅企業(yè)消化成品庫存而降低開工，南方鐵塔訂單有韌性但不及去年同期，終端采購節(jié)奏放緩；電子類合金訂單較好，五金及箱包拉鏈訂單不及預期，壓鑄鋅合金開工微增；電子類氧化鋅訂單較好，陶瓷及飼料類訂單走弱，氧化鋅企業(yè)開工微增。庫存方面，LME庫存回升至5萬噸上方，流動性擔憂降溫。國內在煉廠檢修及出口雙重作用下，社會庫存延續(xù)緩慢溫和回落，絕對水平偏高。
整體來看，美聯(lián)儲降息預期反彈修復此前偏弱的市場情緒，接下來需要關注12月5日發(fā)布的美國9月PCE數(shù)據(jù)，宏觀仍有不確定性?；久姹３制胶?，內外庫存走勢分化，倫鋅擠倉降溫及消費走弱構成利空，加工費下滑抑制精煉鋅產出及鋅錠出口構成支撐。多空矛盾有限，資金關注度下滑，加權持倉降至20萬手下方，預計短期鋅價仍難擺脫區(qū)間盤整的格局。
風險因素：宏觀風險擾動，煉廠減產低于預期
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