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策略摘要
　　高硫燃料油結(jié)構(gòu)性支撐因素仍存，裂解價(jià)差回調(diào)到位后可以關(guān)注逢低多機(jī)會(huì)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　基于對(duì)明年油價(jià)中樞下移的預(yù)期，F(xiàn)U、LU單邊價(jià)格將持續(xù)受到牽制。
　　當(dāng)前高低硫燃料油自身市場(chǎng)矛盾相對(duì)有限，整體供應(yīng)較為充裕。其中，低硫燃料油由于阿祖爾與Dangote煉廠裝置變動(dòng)的緣故，供應(yīng)壓力邊際緩和，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)小幅修復(fù)。
　　展望明年，我們認(rèn)為在結(jié)構(gòu)性因素的支撐下，高硫燃料油的供需格局要好于低硫燃料油，裂解價(jià)差調(diào)整到位后將刺激煉廠端的彈性需求，有望帶動(dòng)市場(chǎng)重新走強(qiáng)。低硫燃料油方面，中期依然面臨剩余產(chǎn)能較多、船燃終端需求下行的矛盾，市場(chǎng)前景偏弱，上方阻力將持續(xù)存在。不過由于自身估值相對(duì)汽柴油較低，預(yù)計(jì)裂解價(jià)差向下空間也相對(duì)有限。
　　■策略
　　FU、LU單邊謹(jǐn)慎偏空；關(guān)注逢低多FU裂解價(jià)差機(jī)會(huì)
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)；俄羅斯煉廠開工超預(yù)期；煉廠需求不及預(yù)期；中東發(fā)電廠需求不及預(yù)期；FU倉(cāng)單量大幅增加