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黃金
　　【后市展望】關(guān)稅和AI行業(yè)火熱等影響使美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和就業(yè)市場持續(xù)結(jié)構(gòu)性分化，美聯(lián)儲12月降息可能性較高或逐步被市場計(jì)入從而限制黃金上漲空間。地緣政治、債券市場“爆雷”等風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，更多央行增持黃金，投資者重塑資產(chǎn)定價(jià)體系對金融屬性強(qiáng)的商品貨幣的配置比例仍將上升，中長期驅(qū)動貴金屬的牛市行情延續(xù)。未來，一方面美聯(lián)儲官員態(tài)度分歧、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布疊加流動性趨緊可能加劇市場短線波動，另一方面俄烏停戰(zhàn)談判的進(jìn)展對市場擾動增加，金價(jià)突破4200美元阻力后仍面臨前高的壓力，建議單邊謹(jǐn)慎追多，可賣出虛值看跌期權(quán)賺取時(shí)間價(jià)值。
　　【宏觀經(jīng)濟(jì)面】在美國政府“停擺”的影響下機(jī)構(gòu)預(yù)期四季度經(jīng)濟(jì)潛在壓力較大但目前無法得到數(shù)據(jù)支持，9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期但失業(yè)率創(chuàng)新高，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修，而高頻數(shù)據(jù)顯示目前就業(yè)市場疲軟。美聯(lián)儲褐皮書公布顯示報(bào)告的十二個(gè)地方聯(lián)儲中經(jīng)濟(jì)活動自上次報(bào)告以來變化不大，不過有兩個(gè)地區(qū)指出出現(xiàn)了溫和的下滑，有一個(gè)地區(qū)報(bào)告了溫和的增長。消費(fèi)者總體支出進(jìn)一步下降，就業(yè)人數(shù)略有下降，約一半的地區(qū)表示勞動力需求疲軟，貸款需求和房屋銷售活動分化各地呈現(xiàn)分化。未來隨著中美貿(mào)易摩擦緩和，美國的財(cái)政和貨幣政策刺激對經(jīng)濟(jì)形成提振但亦可能加劇通脹，AI發(fā)展勢頭強(qiáng)勁和移民政策收緊對就業(yè)市場仍有沖擊，科技巨頭持續(xù)資本性支出則驅(qū)動GDP增長讀數(shù)仍保持較高水平。
　　【美聯(lián)儲貨幣政策】基于關(guān)稅和AI產(chǎn)業(yè)沖擊美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡疊加市場流動性偏緊等因素，本周美聯(lián)儲官員持續(xù)釋放12月降息的信號，目前市場預(yù)期12月降息概率到達(dá)86.9%，但隨后一個(gè)季度降息的可能性減少，2026年降息的次數(shù)預(yù)期降低。
　　白銀
　　【后市展望】白銀方面，美國宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣等政策預(yù)期對價(jià)格形成提振，疊加COMEX白銀期貨交割期臨近，在庫存緊張情況下多頭資金通過ETF大量增持驅(qū)動價(jià)格創(chuàng)新高上方可能觸及60美元。然而價(jià)格短期過快上漲使交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)上升，投資者在摸高過程中需要控制倉位，當(dāng)積累一定浮盈后建議適當(dāng)鎖倉避免多頭回補(bǔ)等帶來回調(diào)。
　　【宏觀金融屬性】影響中性，美國寬財(cái)政+寬貨幣政策受到國內(nèi)政治環(huán)境影響但經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)化支撐仍存，然而中長期歐美發(fā)達(dá)國家信用貨幣因自身局勢不穩(wěn)維持偏弱，若黃金走強(qiáng)將進(jìn)一步提振國家和機(jī)構(gòu)增持白銀資產(chǎn)的意愿。
　　【金銀比】影響偏多，由于投資者大量增持白銀在市場流通規(guī)模偏小情況下價(jià)格表現(xiàn)較黃金更強(qiáng)，目前金銀比進(jìn)一步回落至1年多新低，當(dāng)前市場邏輯持續(xù)演繹下金銀比將延續(xù)震蕩下行。
　　【白銀供需】影響中性，10月國內(nèi)珠寶零售額累計(jì)同比增幅止跌反彈，金價(jià)走強(qiáng)對珠寶消費(fèi)額帶來上升，然而未來在貴金屬價(jià)格偏高疊加國內(nèi)黃金稅收新政的情況下人們的消費(fèi)需求可能被抑制；9月電子信息行業(yè)盡管受到美國關(guān)稅政策影響但行業(yè)保持韌性；10月光伏太陽能電池產(chǎn)量繼續(xù)受到需求前置和“反內(nèi)卷”等影響同比負(fù)增擴(kuò)大；10月我國未鍛造白銀出口大幅飆升創(chuàng)2007年6月以來最高水平，由于白銀海外現(xiàn)貨供需偏緊同時(shí)需求強(qiáng)勢持續(xù)刺激出口貿(mào)易使數(shù)據(jù)續(xù)創(chuàng)新高；銀粉進(jìn)口量基本與9月持平，補(bǔ)貼政策取消疊加“反內(nèi)卷”持續(xù)并影響光伏白銀需求。