>> 國泰海通證券-晨報摘要-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 228KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
湯蔚翔 |
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專題研究：《地產(chǎn)債韜晦待時》2025-11-27
25年1-11月地產(chǎn)債共發(fā)行5936.81億元，償還6246.09億元，淨融資-309.28億元；存量結(jié)構(gòu)上，目前非違約地產(chǎn)債規(guī)模約為1.15萬億元，整體估值水準較高，到期收益率在2.3%以上的約4427億元，占比38.4%，期限結(jié)構(gòu)以中短久期為主，行權(quán)剩餘期限在3年以內(nèi)地產(chǎn)債約1.03萬億元，占比89.6%。投資策略上，我們認為在當前低利差環(huán)境下，地產(chǎn)債具備一定收益挖掘空間，但板塊基本面仍待進一步改善，事件衝擊下相關(guān)債券估值波動或加大，整體策略建議仍以穩(wěn)健防禦為主，重點關(guān)注2年內(nèi)短久期優(yōu)質(zhì)央國企地產(chǎn)債，持續(xù)跟蹤主體資金流動性/銷售回款變化、債務到期節(jié)奏、融資管道變化等。
公司深度報告：博匯紙業(yè)(600966)《背靠金光紙業(yè)，長期競爭力持續(xù)增強》2025-12-01
調(diào)整盈利預測，維持“增持”評級。預計公司2025-2027年EPS為0.19/0.42/0.61元，我們選取主營產(chǎn)品相近的五洲特紙、太陽紙業(yè)作為可比公司，參考可比公司2025年平均PB1.40X，考慮白卡紙景氣度抬升，公司盈利修復，我們給予公司2025年1.3XPB，對應目標價7.28元，維持“增持”評級。
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