>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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pdf 共32頁 |
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國泰君安期貨 |
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【市場動(dòng)態(tài)】
PX：尾盤石腦油價(jià)格反彈，1月MOPJ目前估價(jià)在557美元/噸CFR。今天PX價(jià)格反彈，尾盤實(shí)貨1月在847/851，2月在847/851商談，均無成交。今日PX估價(jià)在849美元/噸，較上周五上漲13美元。
韓國11月1-30日PX出口總量約45.3萬噸，其中出口至中國大陸約39.4萬噸（+0.4），出口至中國臺(tái)灣約5.9萬噸。
MEG：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約75.3萬噸附近，環(huán)比上期上升2.1萬噸。其中寧波12.5萬噸，較上期下降0.7萬噸，11月24日至11月30日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約3000噸附近；上海、常熟及南通5.6萬噸，較上期增加0.6萬噸；張家港31.5萬噸附近，較上期上升3萬噸，某主流庫日均發(fā)貨約5000噸附近；太倉12.1萬噸，較上期減少0.6萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨約在6000噸左右；江陰及常州10.8萬噸，較上期減少0.7萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫存在2.8萬噸附近，較上期增加0.5萬噸。
11月24日-11月30日張家港某主流庫區(qū)MEG日均發(fā)貨在5000噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG日均發(fā)貨在6000噸左右。
聚酯：嘉興平湖一套36萬噸聚酯新裝置已于上周末開車中，后續(xù)陸續(xù)配套生產(chǎn)滌綸長絲
中國臺(tái)灣一套70萬噸PTA裝置11.29起停車檢修，預(yù)計(jì)4周。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體一般，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在5成略偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、70%、25%、15%、60%、30%、70%、40%、40%、90%、45%、100%、0%、100%、120%、40%、90%。
今日直紡滌短銷售好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷88%，部分工廠產(chǎn)銷：90%、60%、100%、100%、70%、150%、50%、100%、200%，100%。
【趨勢強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢強(qiáng)度：0
PTA趨勢強(qiáng)度：0
MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：多PX空BZ繼續(xù)持有，5-9正套。近期PX裝置變化不大，國產(chǎn)開工率維持88.5%（-1%），中化泉州停車檢修。GS裝置后期有停車計(jì)劃，浙石化1月CDU有檢修計(jì)劃，PX負(fù)荷預(yù)計(jì)下滑，PX供應(yīng)端有收縮預(yù)期。需求方面，PTA開工率提升至73.7%（+1.6%）。海外汽油擠倉結(jié)束，裂解價(jià)差沖高回落，MX調(diào)油料跟隨大幅走弱，對(duì)PX估值形成一定沖擊，基于當(dāng)前較強(qiáng)的PX供需格局，PX-MX價(jià)差走擴(kuò)，PXN大幅上漲至292美金/噸。關(guān)注高利潤之下檢修兌現(xiàn)力度。
PTA：多PX空PTA持有。5-9正套。虹港250萬噸PTA裝置重啟，中泰120萬噸PTA裝置提負(fù)，個(gè)別裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，至周四PTA負(fù)荷調(diào)整至73.7%（+1.6%）。聚酯開工持續(xù)高位，維持在91.5%（+0.2%）。成本端PX支撐，單邊價(jià)格高位震蕩市。需要警惕12月下到1月初終端提前放假帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋。
MEG：持貨意愿下降，單邊價(jià)格3800-4000區(qū)間震蕩，上方空間暫未打開，關(guān)注月差正套。多MEG空PTA持有。周內(nèi)兗礦、建元、中化學(xué)負(fù)荷提升，紅四方重啟。下周，正達(dá)凱裝置存重啟預(yù)期，中化學(xué)負(fù)荷提升。煤制乙二醇負(fù)荷將進(jìn)一步提升，本周開工率72%（+6.2%）。油制裝置方面盛虹煉化100萬噸裝置計(jì)劃檢修，因此整體乙二醇供應(yīng)收緊。海外裝置方面，伊朗兩套裝置近期停車檢修，進(jìn)口預(yù)計(jì)有所下降，港口庫存也將出現(xiàn)邊際下降，周度到港數(shù)據(jù)從前期18萬噸降至10萬噸左右。
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