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重要數(shù)據(jù)
　　鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價21730元/噸，較上一交易日變化280元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-50元/噸，較上一交易日變化-10元/噸；中原A00鋁價21600元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-20元/噸至-180元/噸；佛山A00鋁價錄21640元/噸，較上一交易日變化280元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-10元/噸至-135元/噸。
　　鋁期貨方面：2025-12-01日滬鋁主力合約開于21615元/噸，收于21865元/噸，較上一交易日變化355元/噸，最高價達(dá)21915元/噸，最低價達(dá)到21575元/噸。全天交易日成交255931手，全天交易日持倉265623手。
　　庫存方面，截止2025-12-01，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會庫存59.6萬噸，較上一期變化0.0萬噸，倉單庫存66833噸，較上一交易日變化-102噸，LME鋁庫存537900噸，較上一交易日變化-1150噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-12-01SMM氧化鋁山西價格錄得2835元/噸，山東價格錄得2770元/噸，河南價格錄得2860元/噸，廣西價格錄得2885元/噸，貴州價格錄得2900元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得314美元/噸。
　　氧化鋁期貨方面：2025-12-01氧化鋁主力合約開于2701元/噸，收于2677元/噸，較上一交易日收盤價變化-41元/噸，變化幅度-1.51%，最高價達(dá)到2705元/噸，最低價為2668元/噸。全天交易日成交242094手，全天交易日持倉359920手。
　　鋁合金價格方面：2025-12-01保太民用生鋁采購價格16900元/噸，機(jī)械生鋁采購價格17200元/噸，價格環(huán)比昨日變化100元/噸。ADC12保太報價20900元/噸，價格環(huán)比昨日變化100元/噸。
　　鋁合金庫存：鋁合金社會庫存7.46萬噸，廠內(nèi)庫存5.92萬噸。
　　鋁合金成本利潤：理論總成本21069元/噸，理論利潤-269元/噸。
　　市場分析
　　電解鋁：微觀數(shù)據(jù)并未表現(xiàn)強(qiáng)勢利多因素，社會庫存保持平穩(wěn)，絕對價格上漲后下游接貨積極性不高，現(xiàn)貨貼水繼續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前庫存絕對值偏低，對價格難以形成利空影響，同時進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，社會庫存若不升反降則轉(zhuǎn)變?yōu)槔嘁蛩?，在宏觀大周期下微觀數(shù)據(jù)若不能形成明顯利空影響，對價格難以形成壓力。美國12月降息預(yù)期提高，中國最新宏觀數(shù)據(jù)偏弱，但即將召開經(jīng)濟(jì)會議，市場預(yù)期猶在?；久娣矫?，海外電力供應(yīng)及成本問題需要關(guān)注。對未來的消費(fèi)保持樂觀，降息大周期不改，再通脹尚未體現(xiàn)，關(guān)注春節(jié)前社會庫存的降庫預(yù)期能否兌現(xiàn)。
　　氧化鋁：云南電解鋁廠以廣西出廠價2820元/噸的價格采購2000噸氧化鋁。國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，且市場成交熱度回落，電解鋁廠原料儲備充足?；久娣矫骐y見利多因素，北方地區(qū)因環(huán)保等因素影響出現(xiàn)減產(chǎn)情況，但預(yù)計(jì)
　　影響周期僅位15天，對當(dāng)前過剩局面貢獻(xiàn)極為有限。鋁土礦價格堅(jiān)挺，國產(chǎn)礦短期面臨環(huán)保壓力，進(jìn)口礦供應(yīng)開始增加，對價格的情緒開始轉(zhuǎn)弱。價格已跌破邊際最高現(xiàn)金成本，但未觸發(fā)規(guī)模性減產(chǎn)的情況下，成本支撐有待考驗(yàn)，社會庫存持續(xù)增加，供需仍處于過剩格局。但當(dāng)前氧化鋁估值偏低，鋁土礦價格已經(jīng)跌至幾內(nèi)亞邊際最高成本，幾內(nèi)亞鋁土礦的不確定性風(fēng)險需要防范。
　　策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：中性
　　風(fēng)險
　　1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動