>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報(bào)：短期或維持區(qū)間震蕩，中長期向上概率仍偏高-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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來源： |
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作者： |
景劍文 |
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核心觀點(diǎn)
大類資產(chǎn)總覽：權(quán)益市場探底回升。
本周，權(quán)益市場探底回升，指數(shù)在經(jīng)歷了上周的回落后，重整旗鼓，走出了向上勢頭。從市場情況來看，前段時(shí)間相對低迷的芯片、通信等板塊有所反彈，而芯片、通信等盤面較大，對市場影響較大，能否王者歸來或?qū)?quán)益市場后續(xù)表現(xiàn)仍較為重要。而從基本面情況看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍趨于穩(wěn)定，并未出現(xiàn)較大的突發(fā)利空因素。而放眼海外，美股在經(jīng)歷短期掉頭下沖后穩(wěn)住趨勢，再度回升，且消息面上俄烏沖突存在談判結(jié)束的可能，在此情況下，海外市場整體回暖，對于國內(nèi)權(quán)益市場亦有一定支撐。而本周債市有所回落，股債蹺蹺板現(xiàn)象有所體現(xiàn)，在權(quán)益市場重回上行趨勢下，債市依然未能有較好的表現(xiàn)。而商品市場則有再度回升至前期波動(dòng)區(qū)間，貴金屬價(jià)格區(qū)間反彈、原油價(jià)格持續(xù)低迷，其他品類商品不溫不火，商品市場上行仍難見空間。
本周A股觀點(diǎn)：短期或維持區(qū)間震蕩，中長期向上概率仍偏高。
本周A股重振旗鼓，低位拉升，再度走出了上行勢頭。從短期來看，市場或?qū)⒃趬毫椭蜗拢S持區(qū)間震蕩：一方面，在關(guān)鍵點(diǎn)位方面，市場仍面臨壓力，獲利盤仍然有拋壓可能，在尚無強(qiáng)勢板塊帶動(dòng)下，市場想要突破前期高位，走出向上勢頭，或仍需一定時(shí)間的沉淀。而另一方面，當(dāng)前市場仍然有一定量能支撐，在相對仍具一定規(guī)模的資金量能支持下，市場下行有底，持續(xù)下探可能性較低。向后看，中長期向上概率仍然偏高。一方面，海外市場波動(dòng)趨緩，俄烏沖突結(jié)束可能性提升，美股下沖后再度企穩(wěn)，相對平和的國際市場環(huán)境有望對權(quán)益市場起到一定支撐。另一方面，國內(nèi)市場熱門板塊整體基本面仍具有想象空間，宏大敘事下，業(yè)績表現(xiàn)或如“錦上添花”，再為市場上行助力。而這其中，兼顧敘事性和業(yè)績性的雙創(chuàng)板塊依然是關(guān)注的重點(diǎn)。
A股配置建議：建議啞鈴型策略，一方面，進(jìn)攻端或可保留已有雙創(chuàng)板塊倉位，如通信、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等，但短期不宜過多操作；另一方面，防守端或可布局紅利板塊以更好平抑風(fēng)險(xiǎn)。
本周債市觀點(diǎn)：股債蹺蹺板現(xiàn)象顯著。
本周債券市場再度回落，權(quán)益市場的觸底反彈，或是債市回落的主要原因，在當(dāng)前債市無明顯利好消息的背景下，海外市場的趨穩(wěn)促使投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，而同時(shí)權(quán)益市場再度吸金，債市短期難有上行支撐。
債市配置建議：整體看，債市再度在蹺蹺板行情下走低，短期難有上行支撐，中長期仍需觀望。
本周商品觀點(diǎn)：黃金強(qiáng)勢反彈。
本周，商品市場有所反彈，重回前期震蕩區(qū)間。其中，黃金價(jià)格的大幅反彈，為商品市場上行提供了有力支撐。短期來看，黃金仍處于區(qū)間震蕩態(tài)勢，向上突破或仍需要一定動(dòng)能。但中長期來看，去美元邏輯仍然存在，黃金仍有較大概率上行。
商品配置建議：黃金建議維持倉位
風(fēng)險(xiǎn)提示：熱門板塊突發(fā)利空、外圍市場突發(fā)利空
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