>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日?qǐng)?bào)-251201
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 3622KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
車紅云,陳婧,王偉 |
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銅
【市場回顧】
1.期貨：主力合約滬銅2601合約收于89280元/噸，漲幅2.37%，滬銅指數(shù)增倉39763手至58.6萬手。
2.現(xiàn)貨：銅價(jià)創(chuàng)新高，滬銅現(xiàn)貨成交情緒走弱。報(bào)升水105元/噸，較上一交易日下跌5元/噸。廣東銅價(jià)大漲后下游謹(jǐn)慎不采購，現(xiàn)貨升水明顯走低，報(bào)升水90元/噸，下跌30元/噸。華北下游畏高觀望，報(bào)貼水230元/噸，下跌30元/噸。
【重要資訊】
1.中國11月官方制造業(yè)PMI環(huán)比回升至49.2，高技術(shù)制造業(yè)PMI連續(xù)10個(gè)月位于臨界點(diǎn)50以上，受高基數(shù)影響非制造業(yè)PMI小幅回落。
2.截至12月1日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四減少1.45萬噸至15.9萬噸，本周主流地區(qū)整體呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，已連續(xù)四周去庫，總庫存較去年同期的14.32萬噸增加1.58萬噸。上海地區(qū)電解銅庫存較上周四減少0.76萬噸，主要由于進(jìn)口及國產(chǎn)貨源到貨偏少疊加出庫表現(xiàn)良好所致。江蘇地區(qū)庫存減少0.72萬噸，當(dāng)前庫存量減少至3.2萬噸，主因周末國產(chǎn)貨源到貨量集中縮減。廣東地區(qū)庫存較上周四減少0.01萬噸，減少至1.35萬噸，出入庫節(jié)奏保持正常。
3.中國銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）于近日再次研究討論，成員企業(yè)達(dá)成以下共識(shí)并嚴(yán)格遵守：1） 2026年度降低礦銅產(chǎn)能負(fù)荷10%以上，改善銅精礦供需基本面；2.）維護(hù)Benchmark體系，加強(qiáng)與礦山直接合作，堅(jiān)決抵制貿(mào)易商不合理的指數(shù)計(jì)價(jià)模式；3）建立監(jiān)督管理機(jī)制，強(qiáng)化小組對(duì)成員企業(yè)參與現(xiàn)貨投標(biāo)和現(xiàn)貨采購活動(dòng)的管理和監(jiān)督，防止惡意競爭；4）建立黑名單制度，啟動(dòng)對(duì)供應(yīng)商和檢測機(jī)構(gòu)的監(jiān)測評(píng)估，共同抵制惡意擾亂市場的供應(yīng)商和檢測機(jī)構(gòu)。
4.11月28日（周五），智利統(tǒng)計(jì)局（INE）公布的數(shù)據(jù)顯示，智利10月銅產(chǎn)量同比下滑7%，至458,405噸。
【邏輯分析】
美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期較高，對(duì)價(jià)格形成支撐。供應(yīng)方面，三季度多家礦企再度下調(diào)年度生產(chǎn)計(jì)劃，銅礦供應(yīng)下降到負(fù)值。comex銅庫存持續(xù)增長，cl價(jià)差走高到5%附近，南美的銅仍在出口到美國，前期國內(nèi)出口的精煉銅在lme庫存顯性化，off-warrant庫存有所減少。目前無論是進(jìn)口精煉銅還是銅精礦的長單簽訂并不順暢，市場預(yù)期2026年美國仍將大量虹吸非美地區(qū)的電解銅，lme的b結(jié)構(gòu)擴(kuò)大。短期資金入場增加，對(duì)價(jià)格形成支撐，考慮逢低多。
【交易策略】
1.單邊：86000元/噸下方多單短期繼續(xù)持有，保守者可考慮部分止盈，長期多頭趨勢不變，低多思路對(duì)待。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：觀望。
(王偉投資咨詢證號(hào)：Z0022141；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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