>> 源達(dá)信息-2026年年度策略：“十五五”規(guī)劃開局之年，慢牛格局持續(xù)演繹-251203
| 上傳日期： |
2025/12/4 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
源達(dá)信息 |
| 評級： |
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作者： |
吳起滌 |
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美聯(lián)儲開啟降息周期為全球流動性環(huán)境提供支撐，國內(nèi)貨幣政策預(yù)計(jì)繼續(xù)保持適度寬松，為A股市場營造了有利的流動性基礎(chǔ)，市場有望延續(xù)慢牛格局。投資主線可圍繞科技與紅利雙線布局，科技領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)替代加速下的國產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備及人形機(jī)器人等；紅利領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注保險、銀行及其他高股息率板塊。
2026年宏觀經(jīng)濟(jì)展望
回顧2025年，中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜嚴(yán)峻的國內(nèi)外形勢下展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，前三季度GDP實(shí)現(xiàn)5.2%的同比增長，其中服務(wù)業(yè)持續(xù)發(fā)揮主引擎作用，消費(fèi)內(nèi)生動能逐步積累，核心CPI漲幅連續(xù)第6個月擴(kuò)大。然而，工業(yè)領(lǐng)域價格傳導(dǎo)仍存壓力，PPI同比雖呈收窄趨勢但尚未轉(zhuǎn)正，同時制造業(yè)PMI在榮枯線附近的波動均表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固與夯實(shí)。
展望2026年，我們判斷宏觀政策將繼續(xù)保持連貫性與針對性，包括更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。財(cái)政發(fā)力點(diǎn)或?qū)⒅攸c(diǎn)傾斜“十五五”規(guī)劃所明確的國家重大科技項(xiàng)目、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)及先進(jìn)制造業(yè)升級等戰(zhàn)略領(lǐng)域。貨幣政策在美降息周期開啟，外部約束減輕的窗口期，預(yù)計(jì)將靈活運(yùn)用降準(zhǔn)、降息等總量工具，并更多借助專項(xiàng)再貸款、定向支持等結(jié)構(gòu)性手段，以引導(dǎo)金融資源精準(zhǔn)滴灌至科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的薄弱環(huán)節(jié)。
2026年年度策略
1.科技：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是當(dāng)前政策對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方向的重要指引，流動性寬松背景下，科創(chuàng)與創(chuàng)新類公司有望超額收益。建議關(guān)注：人工智能、半導(dǎo)體芯片、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍嫉取?br> 2.非銀金融：券商受益于慢牛格局，保險長期資產(chǎn)端將受益于資本回報見底回升。
3.有色金屬：（1）銅：供需格局持續(xù)偏緊，銅價有望延續(xù)上行趨勢。AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的擴(kuò)張帶動電力需求大幅提升，此外新能源汽車及配套充電設(shè)施對銅的需求持續(xù)強(qiáng)勁，進(jìn)一步支撐銅價；(2)能源金屬：鋰、鈷、鎳等能源金屬在電池與儲能需求的推動下，中長期景氣度仍值得關(guān)注；(3)黃金：在全球避險情緒與流動性寬松的背景下，黃金的上漲格局有望進(jìn)一步延續(xù)。
4.電力設(shè)備：AI驅(qū)動電力需求未來會大幅增長，電力設(shè)備受益；數(shù)據(jù)中心，新能源驅(qū)動儲能需求的提升。
5.機(jī)械：海外降息后制造業(yè)活動修復(fù)與投資加速，建議關(guān)注工程機(jī)械、重卡等。
6.內(nèi)需：以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)有效需求，居民消費(fèi)能力有望釋放。
7.紅利:紅利資產(chǎn)由于其穩(wěn)定的高股息和低估值屬性，在低利率環(huán)境下，對風(fēng)險偏好較低的資金有吸引力。
風(fēng)險提示
海外政策變化超預(yù)期風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化超預(yù)期風(fēng)險、市場短期波動風(fēng)險。
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