>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：成本支撐，高位震蕩市，PTA，單邊高位震蕩市，MEG，價(jià)格創(chuàng)新低，趨勢(shì)偏弱-251205
| 上傳日期： |
2025/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
PX：尾盤石腦油價(jià)格偏強(qiáng)維持，1月MOPJ目前估價(jià)在552美元/噸CFR。12月4日PX價(jià)格下跌，一單1月亞洲現(xiàn)貨在844成交。尾盤實(shí)貨1月在839/850商談，2月在841/855商談。12月4日PX估價(jià)在845美元/噸，較12月3日下跌3美元。
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：本周裝置基本無變化，至周四PTA負(fù)荷在73.7%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開工率在79.3%附近。
MEG：江蘇一套100萬噸/年的MEG裝置近期已停車，停車時(shí)間將持續(xù)至2026年二季度。
據(jù)悉，美國(guó)一套110萬噸/年的乙二醇裝置降負(fù)荷運(yùn)行至7成附近，此外一套36萬噸/年的裝置仍在檢修中，暫無明確重啟時(shí)間
截至12月4日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在72.93%（環(huán)比上期下降0.2%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在72.58%（環(huán)比上期上升0.55%）。2025年10月1日起，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至3007.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。
聚酯：吳江一套20萬噸聚酯裝置于本月初開始停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間一個(gè)月，該裝置主要配套生產(chǎn)聚酯切片。
本周一套聚酯切片裝置檢修，另一套重啟，此外其他裝置負(fù)荷局部調(diào)整。
2025年12月1日起，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能上修至8984萬噸，新增新疆宇欣、安徽佑順各30萬噸新裝置，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整，詳見《2025年12月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》。截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在91.6%附近。
江浙滌絲12月4日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)45附近平均產(chǎn)銷估算在3-4成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在70%、30%、30%、30%、90%、50%、65%、55%、15%、50%、40%、50%、90%、20%、95%、45%、20%、35%、0%。
12月4日直紡滌短銷售疲軟，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷44%，部分工廠產(chǎn)銷：80%、20%、20%、30%、40%、100%、0%、30%、30%，20%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：多PX空BZ繼續(xù)持有，5-9正套。近期PX裝置變化不大，國(guó)產(chǎn)開工率維持88.5%（-1%），中化泉州停車檢修。GS裝置后期有停車計(jì)劃，浙石化1月CDU有檢修計(jì)劃，PX負(fù)荷預(yù)計(jì)下滑，PX供應(yīng)端有收縮預(yù)期。需求方面，PTA開工率維持73.7%（-）。PX持續(xù)去庫的格局下，月差逢低正套。01合約上或有倉單交割，關(guān)注1-5反套。
PTA：多PX空PTA持有。5-9正套。虹港250萬噸PTA裝置重啟，中泰120萬噸PTA裝置提負(fù)，個(gè)別裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，至周四PTA負(fù)荷調(diào)整至73.7%（-）。聚酯開工持續(xù)高位，維持在91.6%（-%）。成本端PX支撐，單邊價(jià)格高位震蕩市。需要警惕12月下到1月初終端提前放假帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋。
MEG：持貨意愿下降，上方空間暫未打開，關(guān)注月差正套。多MEG空PTA離場(chǎng)。本周開工率降至73%。但新裝置投產(chǎn)在即，市場(chǎng)持貨意愿下降，基差走弱，價(jià)格創(chuàng)新低。
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