>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：下游輪胎開工率環(huán)比回升-251205
| 上傳日期： |
2025/12/5 |
大小： |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15040元/噸，較前一日變動(dòng)-170元/噸；NR主力合約11970元/噸，較前一日變動(dòng)-115元/噸；BR主力合約10455元/噸，較前一日變動(dòng)-120元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格14650元/噸，較前一日變動(dòng)-150元/噸。青島保稅區(qū)泰混14350元/噸，較前一日變動(dòng)-100元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1810美元/噸，較前一日變動(dòng)-15美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1700美元/噸，較前一日變動(dòng)-15美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格10600元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。浙江傳化BR9000市場(chǎng)價(jià)10400元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。
市場(chǎng)資訊
根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，2025年11月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售10萬(wàn)輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比今年10月下降約6%，比上年同期的6.85萬(wàn)輛大幅增長(zhǎng)約46%。
據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個(gè)月中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)803萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%；出口金額為1402億元，同比增長(zhǎng)2.8%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達(dá)774萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%；出口金額為1348億元，同比增長(zhǎng)2.6%。
按條數(shù)計(jì)算，出口量達(dá)58,664萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)4%。1-10月汽車輪胎出口量為685萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%；出口金額為1158億元，同比增長(zhǎng)2.1%。
2025年10月中國(guó)天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量51.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.27%，同比減少0.9%，2025年1-10月累計(jì)進(jìn)口數(shù)量522.81萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加17.27%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個(gè)季度，泰國(guó)出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計(jì)為199.3萬(wàn)噸，同比降8%。其中，標(biāo)膠合計(jì)出口111.6萬(wàn)噸，同比降20%；煙片膠出口30.8萬(wàn)噸，同比增22%；乳膠出口55.6萬(wàn)噸，同比增10%。1-9月，出口到中國(guó)天然橡膠合計(jì)為75.9萬(wàn)噸，同比增6%。其中，標(biāo)膠出口到中國(guó)合計(jì)為45.9萬(wàn)噸，同比降19%；煙片膠出口到中國(guó)合計(jì)為9.9萬(wàn)噸，同比大增330%；乳膠出口到中國(guó)合計(jì)為19.9萬(wàn)噸，同比增70%。
乘聯(lián)分會(huì)發(fā)布的最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售量達(dá)224.2萬(wàn)輛，同比下降0.8%，環(huán)比微降0.1%，結(jié)束了此前連續(xù)兩月的“雙漲”態(tài)勢(shì)。不過(guò)從全年累計(jì)表現(xiàn)來(lái)看，1-10月乘用車?yán)塾?jì)零售1925萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.9%，依然保持著相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)節(jié)奏。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-12-04，RU基差-390元/噸（+20），RU主力與混合膠價(jià)差690元/噸（-70），NR基差833.00元/噸（+5.00）；全乳膠14650元/噸（-150），混合膠14350元/噸（-100），3L現(xiàn)貨15100元/噸（-100）。STR20#報(bào)價(jià)1810美元/噸（-15），全乳膠與3L價(jià)差-450元/噸（-50）；混合膠與丁苯價(jià)差3350元/噸（-100）。
原料：泰國(guó)煙片59.00泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)膠水55.50泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)杯膠52.95泰銖/公斤（+0.85），泰國(guó)膠水-杯膠4.05泰銖/公斤（-0.15）。
開工率：全鋼胎開工率為64.00%（+1.25%），半鋼胎開工率為68.33%（+2.33%）。
庫(kù)存：天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為481562噸（+12685），青島港天然橡膠庫(kù)存為1102565噸（+22857），RU期貨庫(kù)存為41400噸（+1800），NR期貨庫(kù)存為51307噸（+1108）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-12-04，BR基差-105元/噸（+170），丁二烯中石化出廠價(jià)7100元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)10600元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)10400元/噸（+0），山東民營(yíng)順丁橡膠10000元/噸（-100），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-1105元/噸（-50）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為73.53%（+3.34%）。
庫(kù)存：順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為5230噸（-310），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為27100噸（+200 ）。
策略
RU及NR中性。近期國(guó)內(nèi)迎來(lái)連續(xù)累庫(kù)，尤其近一周累庫(kù)幅度在回升，反映國(guó)內(nèi)到港量逐步回升，下游需求無(wú)亮點(diǎn)，供需驅(qū)動(dòng)仍不足。國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)出臨近尾聲，總體不利于RU交割品的回升。泰國(guó)北部進(jìn)入旺產(chǎn)季，杯膠產(chǎn)量或逐步增加，后期國(guó)內(nèi)深色膠或有繼續(xù)累庫(kù)空間。供需結(jié)構(gòu)差異或仍有利于RU與NR的價(jià)差擴(kuò)大以及NR的反套邏輯。下游需求無(wú)亮點(diǎn)，疊加供應(yīng)處于回升周期，供需總體偏弱，但原料價(jià)格依然有支撐，單邊或區(qū)間運(yùn)行為主。
BR中性。據(jù)隆眾了解，目前順丁橡膠上游裝置中，在檢修的裝置只剩茂名石化，預(yù)計(jì)1月中旬重啟。供應(yīng)環(huán)比逐步回升，疊加目前民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)改善，開工逐步提升，總體供應(yīng)維持充裕局面。下游半鋼胎開工率表現(xiàn)偏弱，工廠為減輕庫(kù)存壓力，仍有檢修計(jì)劃，將限制開工率回升。上游丁二烯因庫(kù)存壓力未減緩，預(yù)計(jì)價(jià)格仍偏弱。
風(fēng)險(xiǎn)
主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動(dòng)。
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