>> 銀河期貨-鋼材：鐵水下滑空間有限，鋼價(jià)底部支撐偏強(qiáng)-251205
| 上傳日期： |
2025/12/5 |
大小： |
1596KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戚純怡 |
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鋼材總結(jié)
數(shù)據(jù)總結(jié)：
供給：本周螺紋小樣本產(chǎn)量189.31萬(wàn)噸（-16.77），熱卷小樣本產(chǎn)量314.31萬(wàn)噸（-4.7）。247家鋼廠(chǎng)高爐鐵水日均232.3萬(wàn)噸（-2.38），富寶49家獨(dú)立電弧爐鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率33.1%（-0.4）。電爐端，華東平電電爐成本在3374（折盤(pán)面）元/噸左右，電爐平電利潤(rùn)-54.51元/噸左右，谷電成本3209（折理記）元左右，華東三線(xiàn)螺紋谷電利潤(rùn)+110元/噸。近期電爐成本有所下滑，廢鋼供應(yīng)增加，而鋼材價(jià)格維持平穩(wěn)，導(dǎo)致電爐利潤(rùn)有所回升，電爐產(chǎn)能利用率下浮下滑，廢鋼日耗在50.52萬(wàn)噸，環(huán)比略降，預(yù)計(jì)后續(xù)有復(fù)產(chǎn)空間；長(zhǎng)流程鋼利潤(rùn)維持小幅盈利，鐵水產(chǎn)量本周繼續(xù)下滑，后續(xù)仍有下降空間，但下方空間有限。
需求：Mysteel統(tǒng)計(jì)本周小樣本螺紋表需216.98萬(wàn)噸（-10.96），小樣本熱卷表需314.86萬(wàn)噸（-5.36），本周鋼材需求出現(xiàn)季節(jié)性，下游工地回款表現(xiàn)較10月有所好轉(zhuǎn)，建材需求并未弱于季節(jié)性，而熱卷出口及制造業(yè)需求尚可；1-10月中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速均環(huán)比下滑，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目投資增量不足；10月房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)、拿地、新開(kāi)工、竣工面積降幅擴(kuò)大，其中新開(kāi)工和竣工降幅跌至-30%左右，數(shù)據(jù)偏弱，居民端購(gòu)房意愿不足，地產(chǎn)仍然向下；11月官方制造業(yè)PMI為49.2%，標(biāo)普全球制造業(yè)PMI為49.9%，制造業(yè)PMI出現(xiàn)修復(fù)，其中新訂單、出口、生產(chǎn)數(shù)據(jù)走強(qiáng)；10月中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量同比+12.1%，出口同比+41.6%，內(nèi)外需始終維持強(qiáng)勢(shì)的正增長(zhǎng)；12月三大白電排產(chǎn)同比-14.1%，排產(chǎn)降幅有所收窄，海外出口仍有剛性支撐。美國(guó)11月markit制造業(yè)PMI為52.2，前值為52.5，美國(guó)制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇。上周美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)19.1萬(wàn)人，預(yù)期22萬(wàn)人，表明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗，雇主們大體上依然留用現(xiàn)有員工；11月歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值降至49.6，前值50，制造業(yè)PMI出現(xiàn)下滑。德國(guó)和法國(guó)這兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI表現(xiàn)分別為48.2和47.8，繼續(xù)拖累歐元區(qū)表現(xiàn)，未能擺脫困境。
庫(kù)存：螺紋庫(kù)存方面廠(chǎng)庫(kù)-4.05萬(wàn)噸，社庫(kù)-23.62萬(wàn)噸，總體庫(kù)存-27.67萬(wàn)噸；熱卷廠(chǎng)庫(kù)+1.9萬(wàn)噸，社庫(kù)-2.45萬(wàn)噸，總體庫(kù)存-0.55萬(wàn)噸；五大材廠(chǎng)庫(kù)環(huán)比-6.44萬(wàn)噸，社庫(kù)-28.78萬(wàn)噸，總庫(kù)存-35.22萬(wàn)噸。
邏輯分析
本周五大材有所減產(chǎn)，其中螺紋減產(chǎn)速度更快，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑；鋼材總庫(kù)存加速去化，社庫(kù)去化速度快于廠(chǎng)庫(kù)；受季節(jié)性影響，鋼材表觀(guān)需求加速去化，其中螺紋需求降幅大于熱卷，冷軋需求受制造業(yè)支撐仍然上漲。受近期環(huán)保督察加嚴(yán)影響，本周鐵水產(chǎn)量下滑，預(yù)計(jì)后續(xù)鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，但高爐利潤(rùn)有所修復(fù)，主動(dòng)減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)有限；前期盤(pán)面提前反應(yīng)焦炭四輪提降，煤焦下方空間有限，預(yù)計(jì)12月煤礦受環(huán)保因素影響供應(yīng)可能再度收縮，而鐵礦pb粉結(jié)構(gòu)性短缺，鋼材成本存在支撐；近期基建需求有所增長(zhǎng)，企業(yè)回款好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致鋼材表需表現(xiàn)并未弱于季節(jié)性，因此短期鋼價(jià)依然跟隨基本面維持區(qū)間震蕩，破局需要更多因素，表現(xiàn)或弱于11月。但12月中央政治局會(huì)議即將召開(kāi)，關(guān)注宏觀(guān)消息對(duì)盤(pán)面的影響。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注煤礦安全檢查情況，海外關(guān)稅及國(guó)內(nèi)宏觀(guān)、產(chǎn)業(yè)政策。近期華東地區(qū)螺紋缺規(guī)格情況加嚴(yán)，預(yù)計(jì)短期螺紋價(jià)格仍然偏強(qiáng)運(yùn)行。
交易策略
單邊：維持區(qū)間震蕩走勢(shì)
套利：建議逢高做空卷螺差，逢高做空螺煤比
期權(quán)：建議觀(guān)望
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