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核心觀點(diǎn)
　　四季度以來(lái)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)與地緣政治不確定性加劇，凸顯了戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源在安全保障與價(jià)格彈性方面的投資價(jià)值?；诋?dāng)前供需格局、政策導(dǎo)向及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，銅、鋁、黃金三大品種的中長(zhǎng)期配置邏輯清晰
　　銅受益于礦端供應(yīng)緊張與綠色經(jīng)濟(jì)需求拉動(dòng)；鋁受限于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能天花板，并受益于輕量化及綠電需求；黃金則具備對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)及通脹的獨(dú)特屬性
　　投資應(yīng)圍繞三大主線：一是供給剛性，關(guān)注受資源約束和產(chǎn)能政策限制顯著的品種；二是綠色需求，把握能源轉(zhuǎn)型在新能源汽車、光伏風(fēng)電等領(lǐng)域帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)；三是金融屬性，利用流動(dòng)性預(yù)期變化配置避險(xiǎn)資產(chǎn)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，或引發(fā)工業(yè)金屬需求收縮
　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏超預(yù)期，影響金融屬性定價(jià)
　　“兩新”中回收設(shè)備規(guī)模不及預(yù)期
　　去產(chǎn)能及雙碳政策不及預(yù)期
　　國(guó)企改革進(jìn)度不及預(yù)期
　　經(jīng)濟(jì)政策整體推進(jìn)不及預(yù)期
　　“對(duì)等關(guān)稅”等全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)不確定性加劇的風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，以當(dāng)前A股市場(chǎng)為例，美國(guó)政策變化、海外經(jīng)濟(jì)體衰退等因素都可能會(huì)影響上市公司海外資產(chǎn)的業(yè)務(wù)及業(yè)績(jī)表現(xiàn)，進(jìn)而影響上市公司收入和設(shè)備更新進(jìn)度
　　資本市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)表現(xiàn)與市場(chǎng)流動(dòng)性高度相關(guān)，如果市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)大幅邊際變化，則可能相關(guān)上市公司市場(chǎng)定價(jià)或走勢(shì)表現(xiàn)不及投資者預(yù)期