>> 東吳證券-醫(yī)藥生物行業(yè)跟蹤周報：看好創(chuàng)新藥出海，重點推薦恒瑞醫(yī)藥、百濟神州等-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
3621KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱國廣 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周、年初至今A股醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-0.74%、15.86%，相對滬深300的超額收益分別為-2.02%、-0.65%；本周、年初至今恒生生物科技指數(shù)漲跌幅分別為-0.71%、80.40%，相對于恒生科技指數(shù)跑贏-1.87%、52.43%；本周醫(yī)藥商業(yè)（+5.19%）、中藥（+0.03%）等各板塊股價均有所上漲，原料藥（-2.54%）、化學(xué)制藥（-1.14%）、醫(yī)療器械（-0.93%）、生物制品（-1.28%）、醫(yī)療服務(wù)（-1.37%）跌幅較大；本周A股漲幅居前為海王生物（+55.59%）、瑞康醫(yī)藥（+36.54%）、粵萬年青（+15.37%），跌幅居前為*ST景峰（-14.77%）、康芝藥業(yè)（-12.74%）、振德醫(yī)療（-12.71%）；本周H股漲幅居前勵晶太平洋（+51.43%）、中生北控生物科技（+45.70%）、北海康成-B（+13.94%），跌幅居前一脈陽光（-26.14%）、順騰國際控股（-18.75%）、佰澤醫(yī)療（-16.90%）。醫(yī)藥板塊表現(xiàn)特點：本周醫(yī)藥略有調(diào)整。
阿斯利康全新機制降壓藥申報上市：12月2日，阿斯利康宣布Baxdrostat的上市申請已獲得FDA受理并予以優(yōu)先審評，用于治療難以控制的高血壓。如果獲得批準(zhǔn)，該藥物有望成為首個獲批上市的醛固酮合成酶（ALDOS）抑制劑。12月4日，達歌生物宣布公司全球首個針對firstin-class靶點HuR（Human antigen R）的分子膠降解劑DEG6498，已于11月25日在中國完成首位臨床試驗受試者給藥，這項首次人體I期研究（臨床試驗編號：CTR20254261 -中國，NCT07244835-美國）由此正式啟動。
恒瑞研發(fā)日，彰顯創(chuàng)新藥全面布局，出海行穩(wěn)致遠。無論是分子類型、技術(shù)平臺、疾病領(lǐng)域，恒瑞醫(yī)藥都有全面的布局。國內(nèi)商業(yè)化方面，公司已經(jīng)上市創(chuàng)新藥總數(shù)中國第一，NDA批準(zhǔn)數(shù)量連續(xù)3年全國第一。25年10個目錄外藥品經(jīng)談判參與國家醫(yī)保目錄調(diào)整，26年力爭實現(xiàn)5+個創(chuàng)新產(chǎn)品獲批，創(chuàng)新藥收入增長提速，收入占比持續(xù)提升。出海BD方面，公司過去3年BD總包近280億美金，BD將提供持續(xù)性收入。減重管線與Kailera合作，PDE3/4及11條可選管線和GSK達成合作。2026-27年公司計劃平均每年啟動數(shù)項創(chuàng)新藥資產(chǎn)首次海外臨床，部分項目全球同步開發(fā)。
具體思路：看好的子行業(yè)排序分別為：創(chuàng)新藥>科研服務(wù)>CXO>中藥>醫(yī)療器械>藥店等。具體標(biāo)的選擇思路：從中藥角度，建議關(guān)注佐力藥業(yè)、方盛制藥、東阿阿膠等。從CXO、上游科研服務(wù)角度，建議關(guān)注藥明康德、皓元醫(yī)藥、百奧賽圖、奧浦邁、納微科技、金斯瑞生物等。從醫(yī)療器械角度，建議關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等。從AI制藥角度，建議關(guān)注晶泰控股等。從GLP1角度，建議關(guān)注聯(lián)邦制藥、博瑞醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、信達生物等。從PD1/VEGF雙抗角度，建議關(guān)注三生制藥、康方生物、榮昌生物等從創(chuàng)新藥角度，建議關(guān)注信達生物、百濟神州、石藥集團、恒瑞醫(yī)藥、澤璟制藥、百利天恒、科倫博泰、迪哲醫(yī)藥、海思科、科倫博泰等。
風(fēng)險提示：藥品或耗材降價超預(yù)期；醫(yī)保政策風(fēng)險等；產(chǎn)品銷售及研發(fā)進度不及預(yù)期。
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