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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
　　上周鋼材市場(chǎng)價(jià)格先反彈然后回調(diào)，周一沖高后成交整體維持弱勢(shì)，盤(pán)面01繼續(xù)移倉(cāng)遠(yuǎn)月05。
　　從政策角度看，市場(chǎng)受宏觀事件影響較小，行業(yè)繼續(xù)回歸基本面交易。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注12月初的中央政治局會(huì)議和12月中旬的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神對(duì)明年宏觀預(yù)期以及供給側(cè)政策的定調(diào)，以及12月底工信部年底對(duì)于明年重點(diǎn)工作的部署要求。
　　從基本面來(lái)看，需求端方面，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)弱，房屋新開(kāi)工同比依然降幅較大（-29.3%）；基建等工程項(xiàng)目開(kāi)工不多，并且資金到位依然有壓力，整體工程進(jìn)度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)依然較弱，并且存在冬季淡季繼續(xù)回落的預(yù)期；卷板需求方面，機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等下游消費(fèi)尚可，出口有所好轉(zhuǎn)，買(mǎi)單出口有所增加，卷板類品種鋼廠在手訂單尚可（一般維持20天左右）。最新表觀需求整體有所回落，除冷軋外，其他五大材品種環(huán)比回落。
　　供應(yīng)端方面，鋼廠利潤(rùn)維持低位水平，長(zhǎng)流程鋼廠螺紋、熱卷部分品種區(qū)域虧損，鐵水產(chǎn)量有望繼續(xù)回落，發(fā)生負(fù)反饋的可能仍然存在。庫(kù)存方面，最新五大材庫(kù)存環(huán)比去化，但是相比去年依然維持高位，非五大材中帶鋼、型鋼、優(yōu)特鋼庫(kù)存相比往年有較大幅度增加。
　　從估值情況來(lái)看，鐵礦石、焦煤焦炭等原料期貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，成本端有望繼續(xù)降低，盤(pán)面估值與長(zhǎng)流程成本相當(dāng)，并且介于谷電和平電成本之間。從中期冬儲(chǔ)估值看，熱卷、帶鋼、優(yōu)特鋼和冷軋庫(kù)存偏高，下游需求冬季轉(zhuǎn)弱，對(duì)冬季以及冬儲(chǔ)鋼材價(jià)格估值將產(chǎn)生較大影響，所以鋼材價(jià)格維持弱勢(shì)的可能較大。
　　趨勢(shì)方面，鋼價(jià)短期預(yù)計(jì)震蕩整理，中長(zhǎng)期維持逢高偏空思路。
　　重點(diǎn)策略推薦
　　趨勢(shì)方面，鋼材預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持震蕩行情；中期鐵礦石、錳硅逢高偏空操作（★★★ ）；煤焦，硅鐵逢低做多參與（☆☆ ）；
　　套利方面，卷螺價(jià)差或高位回落；鋼廠利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍將被壓縮，建議做空鋼廠利潤(rùn)或鋼礦比價(jià)（ ☆☆ ）；
　　期現(xiàn)方面，鋼材逢低正套參與（ ☆☆☆ ）；
　　期權(quán)方面，鐵礦石近月賣(mài)出寬跨以及螺紋1月賣(mài)出寬跨繼續(xù)持有（★★★ ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重要會(huì)議精神超預(yù)期，供給側(cè)政策超過(guò)預(yù)期。（數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，IFinD）