>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【市場動態(tài)】
PX：尾盤石腦油價格偏強維持，1月MOPJ目前估價在556美元/噸CFR。今天PX價格下跌，尾盤實貨1月在836/839商談，2月在836/837商談。均無成交。今日PX估價在838美元/噸，較昨日下跌7美元。
據(jù)悉，中東一套70萬噸PX裝置按計劃重啟中，預計近期出產(chǎn)品，該裝置10月下旬停車檢修。
MEG：寧夏一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置預計于今晚出料，該裝置于11月份投料試車，采用高化學技術(shù)。
聚酯：江陰一套20萬噸聚酯裝置計劃于本周末升溫重啟，預計下周出產(chǎn)品，裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲為主
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：供應偏緊，多PX空BZ繼續(xù)持有，5-9正套。PX供需偏緊，節(jié)前或偏強。近期PX裝置變化不大，國產(chǎn)開工率維持88.2%（-0.3%）。GS裝置12月有停車計劃，中東Satorp70萬噸重啟。浙石化1月CDU有檢修計劃，盛虹煉化計劃二季度檢修，PX供應端有收縮預期。需求方面，PTA開工率維持73.7%（-%）。當前聚酯高開工模式下，PX供應有一定缺口。石腦油負反饋，PXN持續(xù)擴大，短期不追高，回調(diào)多。聚酯裝置可能在2月份才開始降負荷，PX供需平衡表才迎來喘息機會。盡管汽油季節(jié)性走弱芳烴估值回落，但韓國美國歧化單元仍處于虧損階段，PX供應回升的空間有限。關注在內(nèi)外價差持續(xù)倒掛的背景下，PX01合約的倉單壓力。
PTA：成本支撐，05合約多PX空PTA持有。5-9正套。本周裝置無變化，開工率73.7%（-%）。聚酯開工持續(xù)高位，維持在91.8%（+0.3%）。成本端PX支撐，單邊價格高位震蕩市。PTA當前加工費170元/噸，01合約PX如果出現(xiàn)一定的倉單，或有PTA加工費擴張機會。當前聚酯開工繼續(xù)超預期，需要警惕12月下到1月初終端提前放假帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋。
MEG：趨勢偏弱，5-9月差逢高反套。周內(nèi)裝置變化不大，但是價格創(chuàng)新低，反映的是市場對于乙二醇未來大幅累庫的預期。本周開工率72.9%（-0.2%）。下周中海殼牌40檢修、盛虹煉化已經(jīng)停車，周度開工率略有下降。但中期而言，未來2-3個月，乙二醇處于供增需減的格局當中。新增裝置方面寧夏鯤鵬、巴斯夫湛江將陸續(xù)投產(chǎn)。聚酯裝置開工2月份將降至84%。需要看到100萬噸以上的乙二醇裝置增量檢修兌現(xiàn)才能消化當前的累庫預期。此前推薦的多MEG空PXPTA止損。
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