>> 華泰期貨-石油瀝青周報：市場維持弱勢，等待冬儲需求釋放-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
1625KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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核心觀點
市場分析
本周瀝青期貨市場表現(xiàn)：瀝青盤面維持低位弱勢震蕩運行，成本端支撐不足、基本面表現(xiàn)疲軟，市場反彈乏力。BU主力合約周度跌幅錄得1.6%。
供應方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周中國92家瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為30.1%，環(huán)比增加0.6%，國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為27.9%，環(huán)比增加0.1%。河北鑫海大裝置、溫州中油以及廣西東油停產(chǎn)瀝青，山東勝星轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，但克石化以及遼河石化提產(chǎn)、華東主營煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，導致整體產(chǎn)能利用率增加。
需求方面：瀝青終端需求表現(xiàn)疲軟，進入冬季將進一步下滑。我國大部分地區(qū)短期天氣相對晴朗，道路項目施工期有望延長。預計華北、山東及周邊地區(qū)項目仍可趕工，有利于需求平穩(wěn)釋放；南方地區(qū)瀝青剛性需求整體表現(xiàn)穩(wěn)定，但資金不足的矛盾仍存，導致需求增量十分有限。進入中旬后，冷空氣增強或?qū)е卤狈降貐^(qū)瀝青需求進一步減少，冬儲合同或逐步釋放。
庫存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至12月4日，國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計62.6萬噸，較12月1日持平；與此同時，國內(nèi)瀝青104家社會庫庫存共計105.5萬噸，較12月1日減少0.6%。
在原油端弱勢、稀釋瀝青貼水下跌、且瀝青自身基本面表現(xiàn)疲軟的背景下，瀝青現(xiàn)貨與盤面延續(xù)弱勢，價格已降至相對低位。具體來看，當前瀝青基本面維持供需兩弱格局，未來隨著降溫終端需求還有進一步下降的空間，對于具備配額的煉廠利潤相對可觀，局部供應競爭較為激烈，壓制現(xiàn)貨價格?？紤]到冬儲需求還沒有大量釋放的跡象，市場情緒謹慎，反彈動力仍不足。整體來看，瀝青市場下行空間或有限，但底部反彈需要更多的刺激因素，等待冬儲需求釋放。
策略
單邊：中性，等待底部信號夯實
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風險
原油價格波動、宏觀風險、中東地緣沖突、原料供應風險、煉廠開工率與排產(chǎn)變動超預期等
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