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吳清主席發(fā)文及講話，為“十五五”期間資本市場(chǎng)與證券業(yè)發(fā)展明確方向。講話提出，對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)適度“松綁”，進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)，適度打開(kāi)資本空間和杠桿限制，提升資本利用效率。當(dāng)前券商板塊估值處于歷史較低位置，在行業(yè)景氣度向好的背景下存在估值中樞上修空間，建議布局頭部券商擴(kuò)大綜合優(yōu)勢(shì)與中小券商打造差異化特色化競(jìng)爭(zhēng)力兩條主線。
　　行業(yè)要聞
　　吳清主席近期重要發(fā)文及講話定調(diào)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向?！笆逦濉币?guī)劃建議將“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”納入頂層設(shè)計(jì)，明確提出“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性”。12月5日，《人民日?qǐng)?bào)》刊登吳清主席署名文章，提出“提高資本市場(chǎng)制度包容性與適應(yīng)性”的六大重點(diǎn)任務(wù)。12月6日，吳清主席出席中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)并致辭，進(jìn)一步對(duì)證券行業(yè)提出五方面高質(zhì)量發(fā)展要求。吳清主席的系列論述為行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展提供了清晰指引，推動(dòng)行業(yè)邁向“功能發(fā)揮、能力提升”的新階段。同時(shí)，講話進(jìn)一步鼓勵(lì)行業(yè)從“同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“差異化競(jìng)爭(zhēng)”，從“價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)”：一方面，支持頭部券商通過(guò)市場(chǎng)化并購(gòu)等方式做優(yōu)做強(qiáng)；另一方面，明確“一流”并非頭部機(jī)構(gòu)專利，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)把握自身優(yōu)勢(shì)，深耕細(xì)分賽道、區(qū)域市場(chǎng)或特定客群，向“小而美”的精品投行或特色服務(wù)商轉(zhuǎn)型。講話提出，對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)適度“松綁”，進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)，適度打開(kāi)資本空間和杠桿限制，提升資本利用效率。
　　一周數(shù)據(jù)
　　行情：12月1日-12月5日，中證全指上漲0.77%，證券行業(yè)上漲1.14%，保險(xiǎn)行業(yè)上漲5.08%，多元金融行業(yè)上漲0.49%。
　　自營(yíng)：上證綜指上漲0.37%，深證成指上漲1.26%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.86%，中證全債下跌0.38%。
　　經(jīng)紀(jì)：市場(chǎng)日均股基成交額19,237億元，環(huán)比縮量3.59%。
　　基金：公募基金新發(fā)行份額341億份，環(huán)比上周增加91%，其中股票型和偏股混合型基金104億份，債券型和偏債混合型基金189億份。
　　兩融：截至12月4日，滬深兩市兩融余額24,764億元，較前一周末增加0.4%。
　　承銷：券商承銷股權(quán)金額135億元，債權(quán)承銷金額2,613億元（均按上市日統(tǒng)計(jì)）。發(fā)審委/上市委IPO審核通過(guò)3家。
　　投資建議
　　監(jiān)管政策定調(diào)積極，券商板塊估值存在上修空間。當(dāng)前監(jiān)管政策定調(diào)積極，引導(dǎo)資本市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化與機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，證券行業(yè)“十五五”發(fā)展路徑清晰。截至12月5日，板塊市凈率1.36倍，位于近十年34%分位，在行業(yè)景氣度上升背景下存在上修空間。建議關(guān)注頭部綜合券商優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大以及特色中小券商錯(cuò)位發(fā)展兩條主線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　監(jiān)管政策、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展及市場(chǎng)流動(dòng)性表現(xiàn)不及預(yù)期；證券市場(chǎng)及利率大幅波動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)加??；資本市場(chǎng)開(kāi)放加速帶來(lái)海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與外資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)壓力；同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)或引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；券商并購(gòu)不確定性或影響板塊價(jià)格穩(wěn)定。