>> 中信期貨-晨報：能源化工總體反彈，黑色建材有所回調(diào)-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
仲鼎 |
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海外宏觀：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的降溫大幅推升了12月FOMC會議的降息概率，但我們建議投資者應(yīng)當(dāng)適當(dāng)將美聯(lián)儲貨幣政策的關(guān)注重點由價格型政策（加息/降息）轉(zhuǎn)向數(shù)量型政策（擴表/縮表），這有望成為季度層面的大類資產(chǎn)交易主線。從當(dāng)前美國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表與美國貨幣市場走勢來看，當(dāng)前的美元貨幣供給已經(jīng)偏緊，市場需要關(guān)注美聯(lián)儲是否會增加對于擴表的表述。若美聯(lián)儲不增加美元貨幣供給，則在季度層面上，受美元流動性驅(qū)動的大類資產(chǎn)可能面臨短期利空。
國內(nèi)宏觀：11月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)從PMI、出口與通脹三個層面指向短期經(jīng)濟有小幅回暖，當(dāng)前的基建實物工作量仍處在“平現(xiàn)實強預(yù)期”的狀態(tài)。本周市場核心關(guān)切或仍在重大會議的表述上，政治局會議表述延續(xù)“十五五”規(guī)劃建議稿思路，總體偏積極，重點關(guān)注周五中央經(jīng)濟工作會議。
資產(chǎn)觀點：由于還需要等待重要會議定調(diào)以及美聯(lián)儲主席人選等一系列變量落地，短期我們推薦暫時仍保持總體均衡配置，但我們當(dāng)前將有色金屬板塊的銅、鋁評級上升為多頭超配，股指若出現(xiàn)進一步回調(diào)可增配，同時維持對其他有色品種（錫、碳酸鋰）的關(guān)注。對于貴金屬板塊，下周12月FOMC會議降息靴子落地或帶來短線調(diào)整壓力，但12月邏輯環(huán)境整體仍利于貴金屬上漲，預(yù)計月內(nèi)趨勢維持震蕩向上。
風(fēng)險提示：1）地緣風(fēng)險；2）關(guān)稅沖突廣泛升級；3）國內(nèi)增量政策和經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；4）美聯(lián)儲貨幣政策不及預(yù)期
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