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事件描述
　　2025年12月8日，海關(guān)總署發(fā)布11月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計(jì)，我國11月出口3303.5億美元，進(jìn)口2186.7億美元，貿(mào)易順差為1116.8億美元。
　　事件評論
　　11月出口表現(xiàn)強(qiáng)勁。11月出口同比增速超預(yù)期回升至5.9%，高于路透3.8%的一致預(yù)期。結(jié)合環(huán)比增速和兩年復(fù)合增速來看，11月出口表現(xiàn)不弱：環(huán)比增長8.2%，高于過去十年均值6.3%；兩年復(fù)合增速回升至6.2%。分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易、加工貿(mào)易出口同比增速分別回升至4.7%、12.9%。分品類來看，高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品同比增速分別回升至7.7%、9.7%、-8.3%。
　　對歐盟、非洲、拉丁美洲出口走強(qiáng)。對發(fā)達(dá)市場出口方面：對美出口小幅走弱：11月出口額為337.9億美元，環(huán)比減少3.2%，同比降幅擴(kuò)大至28.6%，對整體出口的拖累較上月提升0.53pp。對歐盟出口表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性：11月出口額為471.5億美元，環(huán)比增加7.4%，同比增速回升至14.8%，對整體出口的拉動率較上月提升1.82pp。對新興市場方面：對東盟出口維持韌性：11月出口額為580.9億美元，環(huán)比增加9%，同比增速回落至8.2%，對整體出口的拉動率較上月減少0.3pp。對非洲出口再度走強(qiáng)：11月出口額為209.0億美元，環(huán)比增速轉(zhuǎn)正至18%，同比增速回升至27.6%，對整體出口的拉動率較上月提升0.9pp。對拉丁美洲出口也顯著走強(qiáng)：11月出口額為262.3億美元，環(huán)比增加8.7%，同比增速回升至14.9%，對整體出口的拉動率較上月提升0.93pp。綜合來看，上月表現(xiàn)較弱的對非洲、歐盟出口，本月均有明顯改善；同時(shí)，對拉丁美洲出口也再度走強(qiáng)。
　　集成電路、通用機(jī)械設(shè)備出口表現(xiàn)較強(qiáng)。從出口代表性商品來看，勞動密集型產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品分別拉動11月整體出口-1.33%、5.81%、2.01%，拉動率較上月分別提升1.03pp、5.06pp、1.55pp。聚焦細(xì)分商品來看，機(jī)電產(chǎn)品中，除船舶外，其他商品對整體出口的拉動率較上月均有提升，其中尤以汽車及零配件、集成電路、通用機(jī)械設(shè)備等拉動率提升最為顯著。但汽車對整體出口拉動率回升更多是基數(shù)效應(yīng)，其11月出口額環(huán)減少3.1%；集成電路、通用機(jī)械設(shè)備出口表現(xiàn)均略強(qiáng)于季節(jié)性。結(jié)合量、價(jià)拆分來看，船舶、集成電路、稀土、肥料、鋁材、汽車等商品價(jià)格表現(xiàn)仍較強(qiáng)，鞋靴、箱包、陶瓷產(chǎn)品等商品價(jià)格因素仍拖累其同比增速表現(xiàn)。
　　電腦、集成電路進(jìn)口走強(qiáng)。進(jìn)口方面，11月同比增速回升至1.9%，低于路透3%的一致預(yù)期。進(jìn)口回升幅度弱于出口，帶動貿(mào)易順差走闊至1116.8億美元。主要大宗商品中，除鐵礦石外，大豆、原油、銅進(jìn)口數(shù)量同比增速較上月均回落。三大主要品類中，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額同比增速回落至2.9%，高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口金額同比增速分別回升至10.2%、5.5%。結(jié)合進(jìn)口拉動率變化來看，電腦（自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件）、集成電路、天然氣等商品對整體進(jìn)口的拉動率提升較為顯著。
　　短期承壓不改長期韌性?？偟膩砜?，對歐盟、非洲、拉丁美洲出口走強(qiáng)帶動本月出口同比回升，整體表現(xiàn)不弱。11月9日以來，全球、美國進(jìn)口、中國赴美集裝箱訂艙量各周同比增速持續(xù)下滑，或預(yù)示12月出口承壓概率較大。更長維度看，降息對全球制造業(yè)周期的提振效果仍在延續(xù)，疊加我國出口商品的價(jià)格優(yōu)勢、對一帶一路國家投資帶動的出口需求，或?qū)⒊掷m(xù)支撐我國出口韌性增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國關(guān)稅政策仍有不確定性，對我國出口的影響尚不完全明確。