>> 銀河期貨-中國成品油周報-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
童川 |
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市場概況：
供應(yīng)端，主營煉廠開工繼續(xù)上行1.0個百分點，而獨立煉廠開工持續(xù)回落。主營煉廠，天津石化及北海煉化檢修回歸，濟(jì)南煉化開工，負(fù)荷平穩(wěn)上行。獨立煉廠。有煉廠二次裝置降量或停工，本周山東煉廠常減壓開工下行。本周主營汽柴產(chǎn)量持續(xù)上行，地?zé)捚癞a(chǎn)量回落。柴汽比環(huán)比下行0.01至1.26。需求端，山東煉廠周均產(chǎn)銷率，汽油95%，環(huán)比下行15%；柴油100%，環(huán)比下行2%。汽柴產(chǎn)銷均下跌且未達(dá)到產(chǎn)銷平衡。本周原油價格波動大，中下游多觀望為主，按需補(bǔ)貨，采購積極性低。庫存，本周商業(yè)庫存汽油累庫柴油去庫，汽柴庫存水平仍在同期歷史低位。汽油1022萬噸，環(huán)比-3萬噸（-0.3%）；柴油1321萬噸，環(huán)比+11萬噸（+0.8%）。地?zé)拵齑?，汽油去庫柴油累庫，汽油船單交付順暢，剛需好于柴油。社會庫存，低庫存維持，成本大幅上漲同時需求弱勢，貿(mào)易商采購積極性弱，按需采購。
后市展望：
供需端，下周多地?zé)拸S計劃提負(fù)開工，在煉油利潤支撐下汽柴油產(chǎn)量預(yù)計小幅提升。但當(dāng)前高位裂解價差持續(xù)抑制貿(mào)易商采購意愿，終端用戶補(bǔ)庫完成后轉(zhuǎn)向庫存消化，剛需采購動能明顯不足。綜合預(yù)判，地?zé)捚裼弯N量均難以達(dá)成產(chǎn)銷平衡。成本端承壓明顯，國際原油期價震蕩下行削弱成本支撐，疊加批發(fā)市場購銷疲軟，中下游在買漲不買跌心態(tài)下采購更趨謹(jǐn)慎。供需基本面維持弱勢運(yùn)行，預(yù)計全國汽柴油批發(fā)價格將普遍下行，其中柴油受需求萎縮影響跌幅更為顯著。值得注意的是，零售端利潤空間因批發(fā)價加速回落反而走闊，汽柴油零售利潤有望延續(xù)增長態(tài)勢。庫存方面，高裂解價差持續(xù)壓制市場采購積極性，疊加北方高溫與南方雨季雙重制約（特別是梅雨對基建用油的抑制），柴油剛需進(jìn)一步下滑。在產(chǎn)量提升與需求走弱的矛盾作用下，預(yù)計山東煉廠汽柴油庫存將同步累積，柴油因需求端壓制更甚或面臨更大庫存壓力。
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