>> 南華期貨-油料產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理日報-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
靳晚冬 |
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【核心矛盾】
外盤美豆關(guān)注12月供需報告供應(yīng)端53蒲/英畝單產(chǎn)是否存在繼續(xù)調(diào)減趨勢，需求端美方宣稱的1200萬噸中方采購，按目前中方采購進(jìn)度來看僅完成不到40%，且完成日期存在后移可能性，則需考慮美豆年度平衡表能否保持出口需求穩(wěn)定。若最終仍維持3億蒲附近庫存水平，則美豆年度價格仍將維持成本線附近區(qū)間震蕩走勢；對應(yīng)內(nèi)盤豆粕在此平衡表下仍缺乏有效單邊驅(qū)動，短期跟隨美盤震蕩，中期關(guān)注中國采購美豆船期，拋儲量級決定后續(xù)一季度國內(nèi)供應(yīng)情況。
近期美豆破位下跌，內(nèi)盤跟跌的同時傳出拋儲消息進(jìn)度，內(nèi)盤跌幅大于外盤，買船利潤回落。
從供應(yīng)買船角度考慮，巴西買船情緒一般，遠(yuǎn)月美豆買船將以輪儲方式進(jìn)行。拋儲量級市場解讀大致在500-600萬噸可滿足輪儲，大致在2月底前完成，則認(rèn)為周度50萬噸量級拋儲可能延續(xù)。
故結(jié)合以上，在交易美豆買船利潤時由于拋儲并不直接參與定價，故利潤與成本支撐短暫失效，更多以供應(yīng)量級判斷趨勢。
當(dāng)前菜粕盤面交易重點(diǎn)在于：目前菜粕仍將保持供需雙弱狀態(tài)，當(dāng)前菜籽庫存與壓榨已經(jīng)榨盡，菜粕庫存同樣加速下行，但菜粕盤面卻由于澳大利亞菜籽到港，后續(xù)開放進(jìn)口使得供應(yīng)存在恢復(fù)預(yù)期而表現(xiàn)弱勢。且目前處于水產(chǎn)消費(fèi)淡季，需求增量有限，故菜粕庫存后續(xù)存在回升預(yù)期。
【利多解讀】
1、前期買船成本端支撐近月合約價格。
2、外盤平衡表計(jì)價震蕩區(qū)間上移。
【利空解讀】
1、目前近月現(xiàn)實(shí)供應(yīng)端供應(yīng)方面，全國進(jìn)口大豆港口與油廠庫存維持高位，豆粕延續(xù)季節(jié)性庫存高位。
2、巴西種植順利，南美豐產(chǎn)預(yù)期壓制遠(yuǎn)月盤面報價。
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