>> 華金證券-元創(chuàng)股份(001325)新股覆蓋研究-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
大?。?/td>
| 650KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
12月9日有一只主板新股“元創(chuàng)股份”申購，發(fā)行價格為24.75元/股、發(fā)行市盈率為12.93倍（每股收益按照2024年度公司經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東的凈利潤除以發(fā)行后總股本計算）。
元創(chuàng)股份（001325）：公司專業(yè)從事研發(fā)、生產(chǎn)、銷售橡膠履帶類產(chǎn)品，具體包括農(nóng)用機械橡膠履帶、工程機械橡膠履帶和橡膠履帶板等。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.61億元/11.41億元/13.49億元，YOY依次為21.25%/-9.45%/18.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.39億元/1.78億元/1.55億元，YOY依次為50.17%/27.90%/-12.94%。根據(jù)公司管理層初步預測，公司2025年全年營業(yè)收入較上年增長4.82%，歸母凈利潤較上年增長1.50%。
投資亮點：1、公司聚焦農(nóng)用機械及工程機械領域，是全球領先的橡膠履帶供應商。橡膠履帶作為聯(lián)合收割機、挖掘機、裝載機、攤鋪機等履帶式農(nóng)用或工程機械的關鍵行走部件，最終應用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、工程施工等不同領域；預期在農(nóng)業(yè)機械大型化、城鎮(zhèn)化進程的持續(xù)推進下，橡膠履帶類產(chǎn)品市場空間廣闊、未來需求有望穩(wěn)定向好。公司長期深耕橡膠制品領域，其業(yè)務前身三門膠帶廠成立于1991年、設立之初以應用于縫紉機動力傳輸?shù)南鹉zV帶產(chǎn)品為起點，逐步發(fā)展為農(nóng)用履帶、工程履帶并重，履帶板為輔的產(chǎn)品格局。經(jīng)過三十余載的發(fā)展，公司已成為國內(nèi)橡膠履帶領域的主要企業(yè)之一，在產(chǎn)品品類、客戶資源等方面均具有較強的競爭優(yōu)勢，具體來看：1）公司擁有橡膠履帶類產(chǎn)品逾千種，產(chǎn)品品類齊全、適配機型廣，并自主研發(fā)了防龜裂、高強度、高硬度、抗撕裂等不同特性的橡膠配方，能夠針對客戶需求定制化開發(fā)附帶特殊功能的產(chǎn)品；2）公司積累了豐富且穩(wěn)定的客戶資源，在農(nóng)用履帶領域與國內(nèi)履帶式聯(lián)合收割機細分行業(yè)前兩名的沃得農(nóng)機、濰柴雷沃建立了長達15年以上的業(yè)務合作關系，在工程履帶領域獲得了三一重工、徐工機械、洋馬集團等知名工程機械主機廠的高度認可，并與USCOSPA等優(yōu)質(zhì)貿(mào)易商達成合作，目前業(yè)務范圍覆蓋亞洲、歐洲、北美洲、大洋洲、南美洲以及非洲等地。根據(jù)QYResearch發(fā)布的《2024-2030全球及中國橡膠履帶行業(yè)研究及十五五規(guī)劃分析報告》及中國橡膠工業(yè)協(xié)會膠管膠帶分會出具的《證明》，2023年公司以23.95%的國內(nèi)市占率排名第一、以7.49%的全球市占率排名第三。2、公司持續(xù)開拓新優(yōu)質(zhì)客戶，有望為長期發(fā)展奠定良好基礎。據(jù)公司問詢函回復披露，1）在工程機械下游市場，公司已與卡特彼勒、沃爾沃、柳工機械、威克諾森、山河智能等國內(nèi)外大型主機廠展開業(yè)務接觸，據(jù)英國KHL集團發(fā)布的《2024 Yellow Table》數(shù)據(jù)，上述主機廠的全球工程機械排名分別為第1名、第7名、第19名、第23名、第41名；其中山河智能已針對公司產(chǎn)品進行產(chǎn)品試用，卡特彼勒、沃爾沃、柳工機械已對公司開展現(xiàn)場考察。2）在農(nóng)用機械下游市場，公司與國內(nèi)拖拉機市場占有率排名第一的一拖股份展開初步接觸，一拖股份已針對公司產(chǎn)品進行產(chǎn)品試用。
同行業(yè)上市公司對比：目前A股市場已上市公司中暫無與公司主營業(yè)務相同或近似企業(yè)，曾申報創(chuàng)業(yè)板上市的金利隆的主營業(yè)務、主要產(chǎn)品與公司具有較高的一致性和可比性；從可比公司情況來看，2023年（未披露2024年業(yè)績）金利隆營業(yè)收入為9.35億元、2023年銷售毛利率為20.92%；相較而言，公司營收規(guī)模及銷售毛利率均高于可比公司。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
|
|
