>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
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pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場動態(tài)】
PX:Platts公司于12月9日評估亞洲對二甲苯UNV1/中國和FOB韓國指標分別為832.33美元/公噸和811.33美元/噸，均較日比下跌9美元/噸。
市場活動日復一日地平靜，幾乎沒有實物市場的出價和報價。
新加坡一位交易員表示，當前趨勢可能反映了年底假期前活動放緩的常見趨勢。
他說：“市場有些過于安靜，因為年底流動性較低?！?br> 他補充說，PX現(xiàn)貨價格的日線波動主要由上游原油推動。
12月9日亞洲交易的下午早些時候，原油期貨在隔夜下跌2%后小幅下跌，參與者關注俄烏和平談判，并將注意力重新轉向全球石油順差。
另外，亞洲市場參與者關注2026年實物市場的發(fā)展，期待PX定期合同結算。
市場傳言顯示，2026年的PX長約可能會在終端用戶和貿易商之間以不同的價格結算。
新加坡的這位交易員表示，這一“兩層”市場需要密切關注。
隨著PX合約談判接近尾聲，關注點將逐漸轉向PTA合約談判。
MEG：據(jù)悉，科威特一套53萬噸/年的乙二醇裝置計劃于本月底/1月初前后開始停車檢修，預計持續(xù)時間在40天左右。
據(jù)悉，新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃于近期停車檢修，預計輪流停車時間在50天左右。
浙江一套100萬噸/年的EO/EG裝置近日負荷持續(xù)下降，目前負荷在7成偏上，該裝置此前負荷運行在9-10成。
聚酯：江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成略偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在50%、40%、20%、30%、50%、0%、70%、45%、20%、60%、75%、45%、20%、30%、40%、20%、15%、50%。
今日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷66%，部分工廠產(chǎn)銷：100%、50%、70%、70%、100%、30%、10%、50%、50%，50%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：-1
PTA趨勢強度：-1
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：高位震蕩市，多PX空BZ持有。PX供需偏緊，節(jié)前或偏強。近期PX裝置變化不大，國產(chǎn)開工率維持88.2%（-0.3%）。GS裝置12月有停車計劃，中東Satorp70萬噸重啟。浙石化1月CDU有檢修計劃，盛虹煉化計劃二季度檢修，PX供應端有收縮預期。需求方面，PTA開工率維持73.7%（-%）。當前聚酯高開工模式下，PX供應有一定缺口。石腦油負反饋，PXN持續(xù)擴大，短期不追高，回調多。聚酯裝置可能在2月份才開始降負荷，PX供需平衡表才迎來喘息機會。盡管汽油季節(jié)性走弱芳烴估值回落，但韓國美國歧化單元仍處于虧損階段，PX供應回升的空間有限。關注在內外價差持續(xù)倒掛的背景下，PX01合約的倉單壓力。
PTA：高位震蕩市，成本支撐，05合約多PX空PTA持有。5-9正套。本周裝置無變化，開工率73.7%（-%）。聚酯開工持續(xù)高位，維持在91.8%（+0.3%）。成本端PX支撐，單邊價格高位震蕩市。PTA當前加工費170元/噸，01合約PX如果出現(xiàn)一定的倉單，或有PTA加工費擴張機會。當前聚酯開工繼續(xù)超預期，需要警惕12月下到1月初終端提前放假帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋。
MEG：多套裝置計劃外降負荷，短期有支撐。當前3600元/噸的價格已經(jīng)觸及大部分在產(chǎn)裝置成本線，近期多套裝置宣布減產(chǎn)。本周中海殼牌40檢修、盛虹煉化100已經(jīng)停車，新疆天業(yè)60萬噸裝置檢修開車時間或推遲到明年二季度，四川正達凱60裝置檢修時間延長，三江石化裝置降負荷3成，另外浙石化裝置也有計劃進行產(chǎn)品調整，乙二醇產(chǎn)量下降。按照當前的新增檢修來看，12月不累庫甚至小幅度去庫。需要關注01合約交割期間現(xiàn)貨供應情況，或出現(xiàn)基差的修復。但中期而言，未來2-3個月，乙二醇處于供增需減的格局當中。新增裝置方面寧夏鯤鵬、巴斯夫湛江陸續(xù)投產(chǎn)。聚酯裝置開工2月份將降至84%，乙二醇上方空間暫未打開。單邊價格維持3600-3900區(qū)間操作。
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