>> 國金證券-“數(shù)”看期貨：大模型解讀近一周賣萬策略一致觀點-251209
| 上傳日期： |
2025/12/11 |
大小： |
1571KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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股指期貨市場概況
從整體表現(xiàn)來看，相較于上上周最后一個交易日，上周四大期指主力合約均上漲，中證500期指漲幅最大，漲幅為1.62%，中證1000漲幅最小，漲幅為0.97%。IF、IC、IM和IH貼水收窄。
全部合約角度看，較上上周而言，IF、IC、IM和IH的當(dāng)月、下月、當(dāng)季和下季合約的平均成交量升降不一，IF、IC和IM下降，其中IC下降幅度最大，為13.57%，IH上升，上升幅度為4.44%，四大期指上周五的合計持倉量均上升，其中IH上升幅度最大，為11.16%，IC上升幅度最小，為4.70%。
基差水平方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)季合約的年化基差率分別為-4.00%、-10.04%、-13.11%和1.76%，較上上周最后一個交易日，IH貼水加深，IC、IF、IM貼水收窄。
跨期價差方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)月合約與下月合約的跨期價差率分別處在2019年以來的69.70%、60.40%、66.50%和68.80%分位數(shù)。IF、IC、IM和IH當(dāng)月合約與下月、當(dāng)季、下季的價差率均處于歷史分布常態(tài)位置。
正向和反向套利空間上，以年化收益5%計算，剩余10個交易日，IF正反套當(dāng)月合約基差率需要分別達(dá)到-0.75%和0.46%。按照收盤價格看，目前IF主力合約不存在正反套機(jī)會。
分紅預(yù)測方面，根據(jù)我們的估算，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、上證50指數(shù)和中證1000指數(shù)未來一年對指數(shù)點位的影響分別為77.83、83.74、68.80和64.88。
市場預(yù)期方面，因分紅的主要時間結(jié)束，分紅對四大期指主力合約影響微小。上周四大期指全線上漲，中證500期指領(lǐng)漲，市場情緒回暖?？缙趦r差均處于歷史常態(tài)位置，市場預(yù)期總體穩(wěn)定。上證50指數(shù)估值水平位于歷史高分位數(shù)區(qū)間，期指主力合約和下月合約的跨期價差均為正，使用近月合約對沖更優(yōu)。
近一周賣方策略觀點ChatGPT解析
在本次周報上，我們也匯總了12月01日至12月08日發(fā)布的20多家賣方策略團(tuán)隊含市場觀點或者行業(yè)觀點的報告。
并且讓大語言模型輔助我們匯總出賣方策略團(tuán)隊這個群體對于市場和行業(yè)方面的投資共識和分歧，給投資者提供參考。市場方面，8家券商認(rèn)為春季躁動行情可能提前啟動，市場整體處于上行中樞，7家券商認(rèn)為政策面持續(xù)釋放利好，將提升市場風(fēng)險偏好和情緒；6家券商認(rèn)為增量資金入市預(yù)期增強(qiáng)，將推動市場上漲，5家券商認(rèn)為成長風(fēng)格有望領(lǐng)漲。行業(yè)方面,五家券商普遍看好AI產(chǎn)業(yè)鏈，包括AI基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用端及端側(cè)AI的發(fā)展，認(rèn)為AI技術(shù)將持續(xù)推動行業(yè)增長，四家券商認(rèn)為非銀金融（保險、券商）將受益于政策松綁和資本市場改革，具備長期配置價值，三家券商看好有色金屬（銅、鋁、黃金）的長期配置邏輯，認(rèn)為其供需格局和政策導(dǎo)向支撐價格上行，三家券商看好商業(yè)航天、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興科技領(lǐng)域，認(rèn)為技術(shù)驗證和產(chǎn)業(yè)趨勢將持續(xù)向好，三家券商認(rèn)為消費板塊（食品飲料、旅游、酒店等）將受益于內(nèi)需政策加碼和居民消費傾向改善。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能出現(xiàn)模型失效風(fēng)險;因指數(shù)成分股變化，分紅點位預(yù)估可能出現(xiàn)偏差；本文所提煉的觀點，基于一定的提示詞產(chǎn)生，大語言模型輸出的結(jié)果可能隨著提示詞的變化而發(fā)生變化。
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