>> 國(guó)金期貨-電解銅期貨日?qǐng)?bào)：基本面支撐銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)，但短期波動(dòng)加大-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
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來(lái)源： |
國(guó)金期貨 |
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作者： |
王建超 |
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1.期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)
周二LME銅價(jià)開始調(diào)整，今日(20251210周三）滬銅繼續(xù)調(diào)整，主力2601合約，盤中最低在90710元/噸，收盤價(jià)在91850元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲760元/噸，漲幅0.83%;銅價(jià)連創(chuàng)新高后，在美聯(lián)儲(chǔ)降息前夕，開始調(diào)整。
今日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅對(duì)12月期貨合約報(bào)貼水30-升水100元/噸。今日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持下滑態(tài)勢(shì)，高銅價(jià)繼續(xù)抑制消費(fèi)情緒，持貨商出貨相對(duì)積極，但消費(fèi)不好出貨不容易，持貨商繼續(xù)調(diào)降升水。今日國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)光亮銅精廢價(jià)差回落，廣東地區(qū)為3949元/噸，天津地區(qū)3721元/噸。
2.宏觀和基本面
中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月CPI同比上漲0.7%，漲幅較上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2024年3月以來(lái)新高;此外，周二公布的中國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)亦好于市場(chǎng)預(yù)期，兩項(xiàng)積極數(shù)據(jù)共同為銅價(jià)提供了支撐。
隨著今晚美聯(lián)儲(chǔ)降息決定臨近，銅價(jià)上行勢(shì)頭逐漸消退，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本次會(huì)議出現(xiàn)“鷹派降息”，同時(shí)通脹憂慮揮之不去，美國(guó)經(jīng)濟(jì)彈性依然存在，這抑制了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的希望。
投資者對(duì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的預(yù)期仍謹(jǐn)慎，因此傾向于壓縮交易頭寸，亞洲和歐洲市場(chǎng)因供應(yīng)緊張使價(jià)格維持在高位且波動(dòng)較大。市場(chǎng)目前預(yù)期2026年會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)，主要集中在明年上半年，隨后可能暫停降息。
投行高盛認(rèn)為，未來(lái)中期銅供需更加緊張，并繼續(xù)看好銅。首先，礦山增量有限和廢銅供應(yīng)增速放緩導(dǎo)致供應(yīng)緊張成為主導(dǎo)因素。全球需求逐步回升，預(yù)計(jì)將對(duì)銅的需求形成有力支撐。其次，美國(guó)銅庫(kù)存繼續(xù)增加，而LME和中國(guó)的庫(kù)存減少，將加劇市場(chǎng)供應(yīng)緊張;最后高盛認(rèn)為關(guān)稅和美國(guó)市場(chǎng)需求變化，將會(huì)使美國(guó)銅市場(chǎng)呈現(xiàn)過剩狀態(tài)。高盛預(yù)測(cè),2025年全球銅市場(chǎng)將過剩50萬(wàn)噸，但隨著供需格局收緊，2026年過剩量將縮減至15萬(wàn)噸。高盛并認(rèn)為，美國(guó)在對(duì)進(jìn)口電解銅加征關(guān)稅上，可能采取更果敢行動(dòng)，要么較早一次性實(shí)施較高稅率(25%)，要么在接近中期選舉(2026年11月)之前就完成該決定。目前市場(chǎng)的預(yù)期是，美國(guó)會(huì)執(zhí)行建議性關(guān)稅(15%)并在2026年中公布，2027年實(shí)施并在2028年升至30%,高盛的判斷更加積極。
3.行情展望
基本面和市場(chǎng)目前對(duì)銅的看漲力量是強(qiáng)大和占主流的，特別是現(xiàn)在到2026年上半年前。美聯(lián)儲(chǔ)降息短期內(nèi)或?qū)︺~價(jià)形成擾動(dòng)，且大概率加劇價(jià)格波動(dòng)率。
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