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聯(lián)儲如期展開降息，美元指數(shù)偏弱運(yùn)行。若無新增關(guān)稅，商品通脹預(yù)計(jì)將在2026年第一季度觸頂。目前利率已處于中性區(qū)間上沿，政策正從限制性向中性過渡。盡管美聯(lián)儲已連續(xù)三次會議決定降息，但其內(nèi)部對于應(yīng)更擔(dān)憂通脹還是就業(yè)市場，存在“不同尋常的分歧”。這種分歧導(dǎo)致官員們暗示，繼續(xù)降息的意愿目前并不高。整體而言，本次美聯(lián)儲的降息操作略顯鷹派，鮑威爾反復(fù)強(qiáng)調(diào)未來降息路徑的不確定性。在關(guān)稅局勢趨緩的背景下，核心通脹接近目標(biāo)區(qū)間為后續(xù)進(jìn)一步做鋪墊，但近期私人機(jī)構(gòu)公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國勞動力需求邊際改善，若后續(xù)非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，或使得美聯(lián)儲內(nèi)部基調(diào)趨于轉(zhuǎn)鷹。
　　日本央行維持鷹派，加息預(yù)期持續(xù)抬升。近期歐洲央行鷹派官員認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，支持后續(xù)的加息操作。日央行行長植田和男表示，將持續(xù)緩慢調(diào)整貨幣寬松程度，直至實(shí)現(xiàn)持續(xù)性2%通脹目標(biāo)，且政策利率回到自然利率水平。日本第三季度實(shí)際GDP修正值下調(diào)為環(huán)比萎縮0.6%，同比萎縮2.3%，在前期關(guān)稅以及通脹的持續(xù)沖擊下，日本經(jīng)濟(jì)錄得六個季度以來的首次萎縮。美元短線走強(qiáng)壓制歐日元，但歐日央行逐步轉(zhuǎn)鷹的預(yù)期或提供較強(qiáng)支撐。
　　本周我國央行公開市場凈投放47億元。會議方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行，定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作，強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，重視解決地方財(cái)政困難。要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具。會議確定8方面重點(diǎn)任務(wù)，提出要優(yōu)化“兩新”政策實(shí)施，清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施。推動投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模。堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動，深化拓展“人工智能”。
　　資本市場方面，A股主要指數(shù)本周普遍上漲，除上證指數(shù)外均有不同幅度上漲。四期指表現(xiàn)分化，中小盤股強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股。本周海內(nèi)外消息不斷，周一，中央政治局會議召開，會議對明年財(cái)政、貨幣政策的定調(diào)維持寬松；周四，美聯(lián)儲于凌晨宣布降息25個基點(diǎn)重啟短期國債購買，流動性寬松環(huán)境下美元指數(shù)大幅回落；此外，周四召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議延續(xù)了周一政治局會議的積極定調(diào)。年底重要政策會議為A股提供底部支撐。本周，市場成交活躍度較上周明顯回升。