>> 國泰君安期貨-金銀周報-251214
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
大小： |
5188KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉雨萱 |
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強弱分析：黃金中性、白銀偏強
價格區(qū)間：950-990元/克、13700-15000元/千克
◆本周倫敦金回升2.45%，倫敦銀回升11.02%。金銀比從前周的72.2回落至66.6，10年期TIPS回升至1.93%，10年期名義利率回落至4.19%（2年期3.52%），美元指數(shù)錄得98.4。
◆本周白銀波動顯著放大，最高滬銀觸及15192元/千克，COMEX白銀觸及65美元/盎司。本周白銀的上漲在上周周報中有所提示：盡管期貨庫存小幅累庫，但累庫幅度有限，且TD遞延費維持空付多，代表白銀隱形庫存釋出、高價對基本面的擠壓程度有限。海外方面Lease rate溫和反彈，COMEX市場一度因CME技術(shù)問題停盤，被市場解讀為背后交割存在風(fēng)險。但是目前客觀來看，我們?nèi)匀粓猿郑?2月白銀國內(nèi)外逼倉風(fēng)險有限。1）各市場庫存水平較最緊張的時候均有松動，2）臨近年底，交易員陸續(xù)放假，各大機構(gòu)交易較為清淡。3）國內(nèi)期貨虛實比隨著累庫有所回彈，COMEX交割申報除了11月27日出現(xiàn)異常值，近期申報交割量均較低，并未觀察到資金異動。往后看，我們認為白銀更大上漲風(fēng)險在2026年1-3月，近期價格觸及65美元后或進入震蕩調(diào)整階段。
◆黃金本周價格略有上漲，10月FOMC會議聯(lián)儲表態(tài)溫和，且超預(yù)期擴表。我們認為黃金近期價格上漲強度有限，區(qū)間震蕩概率更大。
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