>> 申萬(wàn)宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-251214
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
大小： |
681KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年12月12日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST） PE為21倍，PB為1.8倍，處于歷史77%和39%分位；
上證50 PE為11.7倍，PB為1.3倍，處于歷史62%和40%分位；
滬深300 PE為13.9倍，PB為1.4倍，處于歷史61%和31%分位；
中證500 PE為32.7倍，PB為2.2倍，處于歷史61%和45%分位；
中證1000 PE為46.6倍，PB為2.4倍，處于歷史66%和45%分位；
國(guó)證2000 PE為59.8倍，PB為2.6倍，處于歷史76%和60%分位；
創(chuàng)業(yè)板指PE為40.7倍，PB為5.2倍，處于歷史35%和59%分位；
科創(chuàng)50 PE為152.3倍，PB為6倍，處于歷史96%和63%分位；
創(chuàng)業(yè)板指/滬深300 PE為2.9倍，PB為3.6倍，處于歷史23%和58%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進(jìn)入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)（IT服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導(dǎo)體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：醫(yī)療服務(wù)。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中上游平穩(wěn)。上游：多晶硅期貨價(jià)下跌2.9%，多晶硅料現(xiàn)貨價(jià)與上周基本保持一致。2025年12月10日，硅料收儲(chǔ)平臺(tái)企業(yè)正式成立，行業(yè)自律行動(dòng)落地。但春節(jié)前預(yù)計(jì)需求保持疲軟，制約產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上行。中游：硅片主流品種均價(jià)與上周基本保持一致，仍處于上下游激烈博弈中，下游電池企業(yè)因虧損壓力，對(duì)硅片漲價(jià)接受度較低。下游：電池片均價(jià)下跌0.9%，光伏組件主流品種均價(jià)與上周基本保持一致。盡管電池片和組件出現(xiàn)減產(chǎn)，但下游訂單清淡與自身庫(kù)存壓力并存。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價(jià)下跌0.8%，鎳現(xiàn)貨價(jià)下跌1.4%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲0.3%，近一個(gè)季度以來(lái)已漲近200%，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲3.4%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲1.8%。儲(chǔ)能和動(dòng)力電池需求高景氣，六氟磷酸鋰產(chǎn)能出清后集中度提升，價(jià)格持續(xù)上漲。鋰礦停產(chǎn)加上冬季鹽湖提鋰開(kāi)工下降，碳酸鋰供給端和庫(kù)存也在消化，價(jià)格震蕩上行。正極材料：三元811型正極材料價(jià)格上漲0.6%，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格與上周基本保持一致。
新能源車：據(jù)中汽協(xié)乘聯(lián)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年11月全國(guó)狹義乘用車市場(chǎng)零售銷量同比下降8.1%，降幅較10月擴(kuò)大7.6個(gè)百分點(diǎn)。其中新能源車國(guó)內(nèi)零售銷量同比增長(zhǎng)4.2%，較10月增速回落3.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著各地補(bǔ)貼放緩，疊加2024年同期高基數(shù)，年末乘用車銷售增速下行。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)下跌1.3%，螺紋鋼期貨價(jià)下跌3.1%。成本端，鐵礦石價(jià)格下跌0.9%。供給端，據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年11月下旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比下降6.5%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比上升3.0%。
建材：水泥：本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)上漲0.1%。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)下跌2.5%，玻璃期貨價(jià)下跌7.8%。地產(chǎn)拖累疊加深加工訂單低迷，玻璃絕對(duì)庫(kù)存量仍處于歷史高位，且近期產(chǎn)地有產(chǎn)線新增點(diǎn)火和冷修推遲，削弱了市場(chǎng)對(duì)供給收縮的預(yù)期，期現(xiàn)價(jià)格雙雙回落。
3）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國(guó)均價(jià)上漲2.5%，豬肉批發(fā)均價(jià)下跌1.0%。
白酒：2025年12月上旬白酒批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比回升0.02%。截至2025年12月12日，本周飛天茅臺(tái)原裝批發(fā)參考價(jià)下跌3.5%至1495元，散裝批發(fā)參考價(jià)下跌3.9%至1485元，跌破1499元官方指導(dǎo)價(jià)。12月13日，據(jù)證券時(shí)報(bào)，貴州茅臺(tái)于近期推出控量政策，2025年12月內(nèi)將停止向經(jīng)銷商發(fā)放所有茅臺(tái)產(chǎn)品。中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性改革方面，2026年貴州茅臺(tái)計(jì)劃大幅消減非標(biāo)產(chǎn)品配額，從源頭減少使經(jīng)銷渠道利潤(rùn)縮減的產(chǎn)品供應(yīng)。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價(jià)格上漲0.4%，玉米淀粉價(jià)格上漲0.5%。小麥、大豆：本周小麥和大豆價(jià)格均與上周基本保持一致。
4）周期
有色金屬：宏觀方面，2025年12月11日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.5%-3.75%，這是自2025年9月以來(lái)的第三次降息。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布將于12月12日起開(kāi)始購(gòu)買短期國(guó)債，以維持市場(chǎng)流動(dòng)性。貴金屬：COMEX金價(jià)上漲2.4%，COMEX銀價(jià)上漲5.6%。美聯(lián)儲(chǔ)降息與流動(dòng)性改善，央行購(gòu)金中長(zhǎng)期邏輯支撐金價(jià)上行，同時(shí)金銀比價(jià)下行推動(dòng)銀價(jià)補(bǔ)漲。
工業(yè)金屬：LME銅下跌1.0%，LME鋁下跌0.9%，LME鉛下跌2.1%，LME鋅上漲1.3%。稀土：鐠釹氧化物價(jià)格下跌0.4%。
原油：本周布倫特原油期貨收盤價(jià)下跌4.1%，收?qǐng)?bào)61.22美元/桶。俄烏和談進(jìn)展，原油地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落。
煤炭：本周秦皇島港動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)下跌5.1%，收?qǐng)?bào)745元/噸；焦煤價(jià)格下跌0.7%，收?qǐng)?bào)1512元/噸。主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量持續(xù)回升，打破前期供給收縮預(yù)期，同時(shí)大秦線發(fā)運(yùn)恢復(fù)至年內(nèi)高位，港口庫(kù)存攀升，煤價(jià)下行。隨著12月中下旬冷空氣活動(dòng)增強(qiáng)，供暖負(fù)荷提升，電煤日耗有望增加，對(duì)煤價(jià)形成剛需支撐。
交運(yùn)：本周波羅的海干散貨運(yùn)
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