>> 寶城期貨-油脂周報：庫存累積預(yù)期漸強，油脂整體承壓-251214
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
大小： |
1149KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點
豆油：
本周美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告僅僅微調(diào)了生物柴油需求和食用需求的消費量，保持總體消費水平的穩(wěn)定。目前，美國大豆壓榨量持續(xù)處于歷史高位。全美油籽加工商協(xié)會報告顯示，其成員企業(yè)10月大豆壓榨量達到創(chuàng)紀(jì)錄的2.27647億蒲式耳，遠超市場預(yù)期。同時，美國豆油出口保持旺盛，這主要源于美國豆油價格相對于棕櫚油極具競爭力，從而吸引了其他需求國的強勁采購。但即便如此，美豆油庫存仍存累積的可能性。國內(nèi)豆油庫存117萬噸，雖然周度小幅去化，但同比增幅仍高達22%。此前市場關(guān)注度較高的國內(nèi)豆油出口能否加速豆油庫存的去化，目前來看出口窗口已經(jīng)關(guān)閉。豆油市場不僅面臨國際油脂市場的關(guān)聯(lián)影響，同時也將面臨國內(nèi)原料大豆的成本影響。隨著國內(nèi)大豆供應(yīng)持續(xù)寬松，進口大豆儲備拍賣展開，來自于成本端的支撐明顯減弱。國內(nèi)豆油和棕櫚油當(dāng)前仍處于“弱現(xiàn)實”主導(dǎo)階段，高庫存的去化進程決定價格的運行中樞。品種間矛盾正在激化，豆油陷入內(nèi)外價差倒掛僵局，短期豆油市場寬幅震蕩區(qū)間難以打破。
棕櫚油：
本周市場最為關(guān)注的是馬來西亞棕櫚油局的月度供需報告。數(shù)據(jù)顯示，11月末馬來西亞棕櫚油庫存刷新2019年4月以來最高紀(jì)錄。這一庫存水平顯著高于近五年均值的220萬噸，反映出供應(yīng)過剩壓力加劇。此外，另一大主產(chǎn)國印尼市場來看，棕櫚油產(chǎn)量存在收縮可能。同時，規(guī)模空前的非法用地治理活動正在進行，此舉令這些種植園被迫面臨運營中斷的風(fēng)險。由此可見，印尼政府的產(chǎn)業(yè)政策和生物柴油政策推進情況將直接影響印尼可供出口的棕櫚油規(guī)模，進而對馬來西亞棕櫚油出口帶來間接影響。國內(nèi)棕櫚油庫存累積至71.9萬噸，主要是受到前期進口到港量增加而需求轉(zhuǎn)弱的影響。需求整體不及預(yù)期，餐飲消費增速放緩。豆棕價差收窄至500元/噸，棕櫚油勾兌需求被壓制。
菜籽油：
當(dāng)前菜籽油市場政策迷霧主導(dǎo)盤面情緒，對加拿大菜籽雙反稅率終裁倒計時啟動，若落地將推高進口成本至11000元/噸，但未證實前貿(mào)易商拋貨避險。同時有關(guān)于儲備輪儲仍有預(yù)期。國內(nèi)華東地區(qū)去庫加速，因進口菜籽到港延遲及油廠停機檢修，區(qū)域庫存下降。華南隱性累庫，定向儲備菜油流入市場，疊加低度菜油拋售，現(xiàn)貨成交價較華東貼水300元。短期菜籽油期價波動加劇，寬幅震蕩格局持續(xù)，關(guān)注菜豆油價差收斂
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